При сравнении вариантов необходимо соблюдение принципов системного подхода. Здесь требуется учесть важнейшее  свойство систем - эмерджентность, которое обусловливает неравенство совокупного эффекта от комплекса мероприятий и величины эффектов от раздельного их проведения. В основе сравнения инновационных вариантов лежит принцип комплексного подхода, требующий учета всей совокупности мероприятий, которые необходимо осуществить при реализации данного варианта решения.

      Одинаковые  по величине затраты, осуществляемые в  разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.

      Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Идея дисконтирования состоит в том, что для фирмы предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку будучи инвестированы в инновации, они завтра уже принесут определенный дополнительный доход. Кроме того, откладывать получение денег на будущее рискованно: при неблагоприятных обстоятельствах они принесут меньший доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.

      Разность  между будущей стоимостью и текущей  стоимостью называется дисконтом.

      Коэффициенты  дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:

      a_t=(1+I)^tp ,

где I - процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования);

      tp - год приведения затрат и результатов (расчетный год);

      t - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному.

      При условии приведения к году начала реализации инноваций имеем tp=0 и, следовательно,

      

      При положительной величине нормы процента на капитал i коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы (в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра).

      Метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом периоде начисление производится на первоначальную сумму кредита, затем она суммируется с начисленными процентами и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже наращенную сумму. Таким образом база для начисления процентов постоянно меняется. Иногда данный метод называют «процент на процент».

      Чем ниже ставка процента и меньше период времени t, тем выше современная величина будущих доходов.

      С помощью дисконтирования определяется чистая текущая стоимость проекта. Чистую текущую стоимость называют также «чистым приведенным доходом» (W).

      Общее правило при принятии решения  таково: инновации следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже (или равен) рыночной ставки процента по ссудам. Процент выполняет важнейшую роль в решении задачи эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, - выборе наиболее доходного из возможных инновационных решений. Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой - это один из способов обоснования эффективности инноваций.

      Кроме чистого приведенного дохода, для  отбора инновационных проектов используют и другие показатели: срок окупаемости (Т_ок); период окупаемости (П_ок) внутреннюю норму доходности (В_д); рентабельность (R).

     Метод перечня критериев. Суть метода отбора инвестиционных проектов с помощью  перечня критериев заключается  в следующем: рассматривается соответствие проекта каждому из установленных  критериев и по каждому  критерию дается оценка проекту. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во внимание не будет забыт, даже если возникнут трудности с первоначальной оценкой.

     Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут различаться в  зависимости от конкретных особенностей организации, ее отраслевой принадлежности и стратегической направленности. При  составлении перечня критериев  необходимо использовать лишь те из них, которые вытекают непосредственно из целей, стратегии и задач организации,  ее ориентации долгосрочных планов. Проекты, получающие высокую оценку с позиции одних целей, стратегий и задач, могут не получить ее с точки зрения других.

     Основными критериями для оценки инвестиционных проектов являются:

     1.  Цели организации, стратегия,  политика и ценности.

• Совместимость проекта с текущей стратегией организации  и долгосрочным планом.
• Оправданность изменений в стратегии организации  (в  случае, если этого требует принятие проекта).
• Соответствие проекта отношению организации к риску.
• Соответствие проекта отношению организации к нововведениям.
• Соответствие  проекта  требованиям  организации  с учетом временного аспекта (долгосрочный или кратко срочный проект).
• Соответствие  проекта потенциалу роста организации.
• Устойчивость положения организации.
• Степень  диверсификации организации (то есть количество отраслей,  не имеющих производственной связи с основной отраслью, в которой  осуществляет свою деятельность организация, и их доля в общем объеме ее производства),  влияющая на устойчивость ее положения.
• Влияние больших финансовых затрат  и  отсрочки  получения прибыли на современное состояние дел в организации.
• Влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач от запланированных,  а также влияние неудачи проекта на состояние дел в организации.

      2. Финансовые критерии

• Размер  инвестиций  (вложения в производство,  вложения в маркетинг;  для проектов НИОКР затраты на проведение исследования и стоимость развития, если исследование успешно).
• Потенциальный годовой размер прибыли.
• Ожидаемая норма чистой прибыли.
• Соответствие проекта критериям экономической эффективности капиталовложений, принятым в организации.
• Стартовые затраты на осуществление проекта.
• Предполагаемое время, по истечении которого данный проект начнет приносить расходов и доходов.
• Наличие финансов в нужные моменты времени.
• Влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие финансовых средств.
• Необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для финансирования проекта, и его доля в инвестициях.
• I0.Финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.
• Стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли проект устойчивое повышение темпов роста  доходов  фирмы, или доход от года к году будет колебаться).
• Период времени,  через который начнется выпуск продукции (услуг), а, следовательно, возмещение капитальных затрат.
• Возможности  использования  налогового  законодательства (налоговых льгот).
• Фондоотдача, то есть отношение среднего годового валового дохода,  полученного от проекта, к капитальным затратам (чем выше уровень фондоотдач и, тем ниже в общих расходах организации доля постоянных  издержек,  не  зависящих от изменения загрузки производственных  мощностей, а, следовательно, тем меньше будут убытки в случае ухудшения экономической конъюнктуры; если уровень фондоотдачи в данной организации ниже среднеотраслевого,  то в случае кризиса у нее больше шансов разориться одной из первых).
• Оптимальность структуры затрат на продукт,  заложенный в проекте (использование наиболее дешевых и легко доступных производственных ресурсов).

     3. Научно-технические критерии (для  проектов НИОКР)

• Вероятность технического успеха.
• Патентная чистота (не нарушено ли патентное право кого-либо из патентодержателей).
• Уникальность продукции (отсутствие аналогов).
• Наличие научно-технических ресурсов, необходимых для осуществления проекта.
• Соответствие проекта стратегии НИОКР в организации.
• Стоимость и время разработки.
• Возможные  будущие разработки продукта и будущие применения новой генерируемой технологии.
• Воздействие на другие проекты.
• Патентоспособность (возможна ли защита проекта патентом)
• Потребности  в услугах консультативных фирм или размещении внешних заказов на НИОКР.

     4. Производственные критерии

• Необходимость  технологических  нововведений для  осуществления проекта.
• Соответствие проекта имеющимся производственным мощностям (будет ли поддерживаться высокий уровень использования имеющихся в наличии производственных мощностей или с принятием проекта резко возрастут накладные расходы).
• Наличие производственного персонала (по численности и квалификации).
• Величина издержек производства. Сравнение ее с величиной издержек у конкурентов.
• Потребность  в  дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании).

 
 

     5. Внешние и экологические критерии.

• возможное вредное воздействие продуктов и производственных процессов.
• Правовое обеспечение проекта, его непротиворечивость законодательству.
• Возможное влияние перспективного законодательства на проект.
• Возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта.

 

     При выборе проекта, оценке его эффективности  следует учитывать факторы неопределенности и риска. Полномасштабное изучение этого вопроса выходит за рамки  данного учебного пособия, поэтому остановимся на них лишь вкратце.

     Под неопределенностью понимается неполнота  или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе  сопутствующих затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе  реализации  проекта  неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

     При оценке проектов  наиболее  существенными  представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.

     1.Риск, связанный с нестабильностью  экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли

     2.Внешнеэкономический   риск (возможность введения ограничений  на торговлю и поставки, закрытия  границ и тому подобное)

     3.Неопределенность  политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе

     4.Неполнота  или неточность информации о  динамике технико-экономических  показателей, параметрах новой  техники и технологии

     5.Колебания  рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и тому подобное,

     6.Неопределенность  природно-климатических условий,  возможность стихийных бедствий

     7.Производственно-технологический  риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и тому  подобное)

     8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников

     9. Неполнота  или неточность  информации о финансовом положении  и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

         Наиболее точным является метод  формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:

1. описание всего множества возможных условий реализации проекта  (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения  основных  технических,  экономических  и тому подобное параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты,  связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности;
2. преобразование исходной информации о факторах  неопределенности  в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или  об  интервалах  их изменения;
3. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.