Анализ и управление финансовой устойчивостью в организации

 

£0

     Таким образом, величина чистых активов за анализируемый период значительно превышает уставный капитал, который равен 2453 тыс.руб.

     Установим достаточность реального собственного капитала с помощью разницы реального собственного капитала и уставного капитала (табл.2.14).

                                                   Таблица 2.14 Разность реального собственного и уставного капитала

ОАО «Кургандормаш», тыс.руб. 

     Отрицательные слагаемые в табл.2.14 - это условное уменьшение собственного капитала. Но величина реального собственного капитала превышает размер уставного капитала, следовательно, минимальное условие финансовой устойчивости ОАО «Кургандормаш» выполняется.

 

     

Sf

3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ НА ОАО «КУРГАНДОРМАШ»

 
 
3.1. Повышение финансовой устойчивости за счет увеличения собственного капитала

     Анализ финансового состояния предприятия показал общую тенденцию снижения показателей финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. Хотя показатели по бухгалтерскому балансу свидетельствуют о том, что в 2002 году предприятие стало проводить политику более эффективного управления активами. Снижение абсолютных показателей общей стоимости имущества за счет уменьшения внеоборотных активов и запасов может говорить как о том, что происходит снижение объемов производства, так и о том, что предприятие, находясь в кризисном состоянии, проводит мероприятия по улучшению структуры активов за счет списания и продажи устаревших, неэффективно используемых основных средств, залежалых запасов и готовой продукции. Это подтверждает большое значение коэффициента выбытия основных средств и анализ динамики собственного капитала - за 2002 год собственный капитал уменьшился на сумму добавочного капитала по выбывшим внеоборотным активам. Абсолютное уменьшение (почти в 2 раза) запасов, готовой продукции и незавершенного производства также говорит о проводимых мероприятиях по управлению оборотными активами.

     Но, проводя политику управления активами, не было уделено внимание дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность увеличилась в абсолютном выражении, и ее доля в структуре активов также выросла на 4,7 процента. В результате при ускорении оборачиваемости производственных активов, снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности, продолжительность оборота которой увеличилась на 20 дней.

     Но, несмотря на проводимые мероприятия, улучшение финансового состояния не наступило, о чем говорят показатели финансовой устойчивости. Это

 

     

5Z

произошло за счет снижения доли собственного капитала в структуре источников средств, в результате чего предприятие было вынуждено все чаще прибегать к использованию краткосрочных кредитов, которые увеличились на 56,91 процента. Но привлечение банковских кредитов в данной ситуации нерентабельно, так как уровень валовой прибыли превышает средний размер процента за используемый кредит, то есть дифференциал финансового левериджа отрицательная величина. Произведем расчет финансового левериджа при структуре активов и пассивов на 1 января 2003 года:

-2010 39149

ЭФЛ = (1 - 0,2) • (-^ - 0,25) • -^^ = 0,8 • (- 0,28) • 1,26- - 0,28 
70136 30987 ^v '

     Расчет показал, что за 2002 год прибыль снизилась на 28 процентов из-за отрицательного значения дифференциала финансового левериджа. Это означает, что рентабельность активов ниже среднего размера процента за кредит, то есть чистой прибыли недостаточно для уплаты банковских процентов.

     В этой ситуации возможно предложить два решения проблемы: либо уменьшение заемных кредитов за счет увеличения собственного капитала, либо увеличение прибыли. Чтобы значение финансового левериджа свести к нулю, то есть нейтрализовать его отрицательное влияние, нужно, чтобы рентабельность активов была равна среднему банковскому проценту за кредит, то есть:

^-Пк=0, (3.1)

А

П = А • П_к =70136 -0,25=17534 тыс.руб.

     Увеличить прибыль на такую сумму нереально, поэтому остается единственный выход - снижать величину банковских кредитов за счет увеличения собственного капитала.

     Таким образом, на данный период времени, чтобы улучшить показатели финансовой устойчивости, увеличить собственные оборотные средства и снизить величину банковских кредитов, необходимо принять меры по улучшению структуры капитала. Так как собственные оборотные средства отсутствуют, и часть внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочного заемного капитала, то выход из создавшегося положения видится только либо в увеличе-

 

     

S3

нии собственного капитала путем выпуска акций, либо в привлечении долгосрочных займов. Однако, в настоящее время рекомендации по привлечению долгосрочного заемного капитала носит в основном теоретический характер: долгосрочные кредиты и займы, как правило, предоставляются предприятиям в очень ограниченных количествах, а чаще вообще не представляются предприятиям с неудовлетворительной финансовой структурой.

     Для того, чтобы определить потребность в дополнительном собственном капитале, определим необходимый минимальный уровень ключевого коэффициента финансовой устойчивости - коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами. В качестве справочных возьмем коэффициент текущей ликвидности и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Коэффициенты обеспеченности запасов собственными средствами и коэффициент текущей ликвидности показывают, за счет каких источников финансируются разные типы имущества.

     Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, оценивающий структуру пассивов, имеет ограниченное значение и не входит в состав официальных критериев оценок финансовой устойчивости. Но он зависит от структуры имущества, от отраслевой принадлежности предприятия, так как величина собственного капитала должна быть тем больше, чем больше доля внеоборотных активов в структуре актива. Поэтому нормальное значение этого коэффициента будет говорить о том, какой должна быть структура заемных и собственных средств при данной структуре активов.

     Отсюда следует, что для нахождения нормальных (эталонных) значений ключевых коэффициентов финансовой устойчивости нужно исходить из сложившейся структуры активов. Тогда структура пассивов должна быть следующей: собственного капитала и долгосрочных обязательств должно быть достаточно для финансирования внеоборотных активов и необходимых запасов. Остальная часть стоимости оборотных активов может покрываться краткосрочными заемными источниками.

Эти условия можно записать следующим образом:

 

/у

СК„ = ВА + 3„ - ДО™*, (3.2)

где:    СК_Н - нормальная (необходимая) величина собственного капитала; 3„ - нормативная (необходимая) величина запасов и затрат; ДО_тах - максимально возможная величина долгосрочного заемного капитала.

КО_н = ОА + ВА - СК_Н - ДО_тах, (3.3)

где:   КО_н - нормальная величина краткосрочного заемного капитала; Путем математических преобразований получаем:

КО_н = ОА + В А - З_н - В А + ДО_тах - ДО_тах = ОА - З_н, (3.4)

     Отсюда нормальное значение коэффициент соотношения собственных и заемных средств можно определить по формуле:

К _ДО_тах+КО_н ^ДО_тах+ОА-З_н

^3/С(Н) СК_Н З_н+ВА-ДО_тах'

     Как было сказано выше, долгосрочные кредиты для предприятия получить нереально, их можно убрать из формул:

^Кз/с(н,=3^. (³-⁶)

      Чтобы запасы и затраты в производстве были обеспечены собственными оборотными средствами для бесперебойной работы, коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами должен быть равен единице:

СОС   _СК_н-ВА

Отсюда нормальная (необходимая) величина собственного капитала:

СК„ = ВА + 3„, (3.8)

Нормальное значение коэффициента текущей ликвидности:

ОА _    ОА КО,, ~ОА-3„

К = -^- = (3 9)

     Расчет структуры пассивов, необходимой для обеспечения необходимых уровней ключевых коэффициентов финансовой устойчивости при заданной структуре активов представлен в табл.3.1. Расчет произведем по коэффициенту обеспеченности запасов собственными источниками.

 

     

_ss

густа 2001 года , 21 марта, 31 октября 2002 года, 27 февраля 2003 года).

3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 года, 8 июля 1999 года, 7 августа 2001 года, 28 декабря 2002 года).
4. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 года N 03-30/пс «О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

     Согласно п.З ст.28 Закона «Об акционерных обществах» уставный капитал может быть увеличен путем привлечения средств за счет продажи дополнительных акций только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества, инвесторам (размещение акций по подписке) либо путем получения дополнительных взносов от акционеров. Допускается размещение дополнительных акций как среди бывших акционеров, так и путем открытой подписки.

Процедура эмиссии акций, включает следующие этапы:

1. Принятие решения, являющегося основанием для размещения дополнительного выпуска ценных бумаг.
2. Утверждение решения о дополнительном выпуске ценных бумаг.
3. Государственную регистрацию выпуска ценных бумаг.
4. Размещение ценных бумаг.
5. Государственную регистрацию отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг.