Оценка стоимости бизнеса ОАО «Бетон»

Оборачиваемость материальных запасов отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период:

(стр. 020 ф.  № 2) / ((стр. 210 + стр. 220)нг + (стр. 210 + стр. 220)кг ф. №1) / 2

Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает скорость оборота дебиторской задолженности:

(стр. 010 ф.  № 2) / ((стр. 240 – стр. 244)нг + (стр. 240 – стр. 244)кг ф. №1) / 2

Период оборота дебиторской задолженности характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности и рассчитывается как:

Т период / Оборачиваемость  дебиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию:

(стр. 020 ф.  № 2) / ((стр. 620)нг + (стр. 620)кг ф. №1) / 2

Период оборота  кредиторской задолженности – данный показатель отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим займам):

Т период / Оборачиваемость  кредиторской задолженности

Фондоотдача основных средств отражает эффективность использования основных средств предприятия и рассчитывается по формуле:

(стр. 010 ф.  № 2) / ((стр. 120)нг + (стр. 120)кг ф. №1) / 2

Таблица 6 – Расчет показателей  оборачиваемости

Наименование  коэффициента	Значение на  01.01.11 г.	Значение на  01.01.12 г.
Оборачиваемость совокупного  капитала	1,88	1,91
Оборачиваемость текущих  активов	2,71	2,53
Оборачиваемость собственного капитала	2,69	2,71
Оборачиваемость материальных запасов	19,76	12,80
Оборачиваемость дебиторской   задолженности	6,20	7,26
Период оборота дебиторской  задолженности (дней)	58	50
Оборачиваемость кредиторской задолженности	5,20	4,93
Период оборота кредиторской задолженности (дней)	69	73
Фондоотдача основных средств	6,60	8,46

В целом по данным таблицы 6 видно, что предприятие достаточно эффективно использует свои средства. Так ускорилась оборачиваемость  совокупного капитала, вложенного собственного капитала, дебиторской задолженности. Период оборота дебиторской задолженности сократился в 2011 году, что является важным фактором для ОАО «Бетон», т.к. свидетельствует о том, что период неоплаты счетов данного предприятия его дебиторами снижается и вероятность получить авансированные денежные средства обратно для ОАО «Бетон» увеличивается.

Средний период погашения  кредиторской задолженности (73 дня) выше, чем аналогичный показатель по дебиторской  задолженности (50 дней). Это свидетельствует  о том, что предприятие активно использует средства поставщиков для текущей деятельности.

Показатели рентабельности предприятия позволяют оценить  качество управления компанией, соотнося различные виды прибыли компании с величиной активов в целом, оборотных активов, собственного капитала и объемом продаж. Рентабельность является результирующим показателем эффективности деятельности любой компании.

Основной и самый распространенный показатель, оценивающий прибыльность предприятия, это коэффициент общей рентабельности. Данный показатель определяется как отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации товаров, работ и услуг, производимых предприятием:

К_Р = стр. 140 / стр. 010 ф.2 × 100%.

Рентабельность активов:

К_А = стр. 140 ф. №2 / [(стр. 300нг + стр. 300кг)/2] ф. №1 × 100%.

Рентабельность собственного капитала:

К_СК = стр. 140 ф. №2 / [(стр. 490нг + стр. 490кг)/2] ф. №1 × 100%.

Рентабельность продаж позволяет определить, сколько прибыли компания имеет с каждого рубля выручки от реализации товаров, работ или услуг. Данный показатель рассчитывают как в целом, так и по отдельным товарным позициям:

К_РП = стр. 050 / стр. 010 ф. №2 × 100%.

Рентабельность затрат на продукцию характеризует эффективность затрат, т.е. какую прибыль получает компания с каждого рубля понесенных прямых затрат:

К_РЗ = стр. 029 / стр. 020 ф. №2 × 100%.

Рентабельность основных фондов:

К_РОФ = стр. 190 ф. №2 / [(стр. 120нг + стр. 120кг)/2]  ф. №1 × 100%.

Рентабельность  основной деятельности:

Р_ОД = стр. 050 / (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040) ф. №2 × 100%. 

Показатели рентабельности представлены в таблице 7.

Таблица 7 –  Расчет показателей рентабельности, %

Показатель	01.01.11 г.	01.01.12 г.
Общая рентабельность	11,10	8,56
Рентабельность активов  по прибыли до налогообложения	20,82	16,33
Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения	29,92	23,21
Рентабельность продаж	11,56	8,76
Рентабельность затрат на продукцию	18,51	30,46
Рентабельность основных фондов	58,08	57,88
Рентабельность основной деятельности	13,07	9,60

 

Данные таблицы 7 позволяют сделать вывод о том, что показатели рентабельности имеют достаточно высокие положительные значения, хотя наметилась тенденция к их снижению. Это не оценивается как негативное явление, т.к. в целом ОАО «Бетон» в 2011 г. получило валовой прибыли на 14 894 тыс. рублей больше, чем в предыдущем периоде, но за счёт осуществления значительных управленческих расходов финансовые результаты деятельности предприятия в отчётном периоде снизились, за счёт чего и произошло ухудшение показателей рентабельности. Необходимо принять во внимание тот факт, что коэффициенты рентабельности статичны, отражают результативность работы отдельного отчетного периода и не учитывают перспективную отдачу от долгосрочных инвестиций, поэтому, например, при переходе на новые технологии их значения могут ухудшаться.

Вероятность банкротства является одним из показателей деятельности предприятия и рассчитывается при помощи так называемого «Z-счета» Е. Альтмана:

Z = 1,2 × Х₁ + 1,4 × Х₂ + 3,3 × Х₃ + 0,6 × Х₄ + Х₅,

где X₁ = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;

X₂ = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;

X₃ = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании;

X₄ = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х₅ = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

Характеристика этих значений свидетельствует  о том, что при величине Z-счёта вероятность банкротства:

• 1,8 и менее  – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7  – высокая;
• от 2,8 до 2,9  – низкая;
• 3,0 и более  – очень низкая.

Значение Z-счета по итогам 2011 года составляет 4, что свидетельствует о том, что вероятность банкротства предприятия очень низкая.

Индекс деловой активности – характеризует эффективность предпринимательства по основной деятельности предприятия за период в сфере управления оборотным капиталом. Рассчитывается посредством умножения значений за анализируемый период оборачиваемости оборотного капитала (без учета краткосрочных инвестиций) на рентабельность основной деятельности. Это комплексный показатель, который отражает рост или снижение деловой активности предприятия в основной деятельности.

Индекс деловой активности

=

Оборачиваемость оборотного капитала

×

Рентабельность основной деятельности

 

Коэффициент деловой активности за 2010-2011 гг. имеет тенденцию к сокращению – с 0,3542 в 2010 г. до 0,2429 в 2011 г., что говорит о снижении деловой активности предприятия, т.е. эффективности предпринимательства, в основной деятельности. Это обусловлено тем, что показатели оборачиваемости оборотного капитала и рентабельности основной деятельности снизились в отчётном периоде по сравнению с предыдущим.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ зданий и оборудования объекта оценки

Определение рыночной стоимости имущества производится с учетом условия наиболее эффективного использования.

Учитывая цели оценки рыночной стоимости, принятые допущения  и ограничивающие условия, рыночная стоимость имущества определена с использованием методов затратного, сравнительного и доходного подходов.

При выполнении настоящей  работы были проанализированы все доступные  данные по рынку, как прошлые, так  и текущие.

 

13.1. ОЦЕНКА ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

Затратный подход предполагает оценку имущественного комплекса, состоящего из земельного участка и созданных на нем улучшений, на основе расчета затрат, необходимых при его воссоздании на конкретную дату (дату оценки). При этом необходимо учитывать износ (обесценение) оцениваемых улучшений со временем эксплуатации под воздействием различных факторов.

При расчетах будем использовать полную стоимость восстановления, как наиболее соответствующую целям оценки.

Существует несколько методик определения восстановительной стоимости. В нашем случае наиболее применим метод сравнительной единицы. Расчеты производятся в следующем порядке:

• определение полной восстановительной стоимости;
• определение стоимостной величины износов: физического, функционального, экономического;
• корректировка полной восстановительной стоимости на величину износов.

     Общая формула затратного подхода имеет вид:

С затр = С з.у. + С н.с. – Из,

где   Сзатр – стоимость объекта оценки;

С з.у.  – стоимость земельного участка; 

С н.с.  –  стоимость нового строительства;

Из – износ, т.е. количественная оценка стоимости объекта оценки от стоимости замещения.

Для расчета полной восстановительной  стоимости каждого компонента  используем сборники «Укрупненные показатели восстановительной стоимости» (УПВС). Базовые цены в сборниках УПВС указаны по состоянию на 1.01.1969 г.,  и включают в себя:

- все прямые затраты;

- накладные расходы и сметную  прибыль;

- общеплощадочные расходы  на подготовку и освоение участка;

-  затраты на временные  здания и сооружения;

-  затраты на производство  работ в зимнее время;

-  прочие работы и затраты.

Формула для расчета восстановительной стоимости  имеет вид:

ПВС=С_1ед. × S_об × К₀  × И₁ × И₂ × К_тер × К_пр × К_ндс,                                     

где С_1ед – стоимость одной сравнительной единицы в ценах 1969 г.;

S_об – фактическое количество строительных единиц;

К₀ – коэффициент, учитывающий отличия между объектом оценки и  аналогом;

И₁ – индекс перехода от сметных цен 1969 г. к ценам 1984 г.;

И₂ – индекс перехода цен в строительстве 1984 г. к ценам на дату оценки;

К_тер – территориальный коэффициент;

К_пр – коэффициент, учитывающий прибыль инвестора;

К_ндс – коэффициент, учитывающий НДС.

Затратный подход предполагает определение  износов трех видов: физического, функционального, экономического, которые в стоимостной форме вычитаются из восстановительной стоимости.

Накопленный (суммарный) износ определяется как:

И_НАК = 1 – (1 – И_ФИЗ)×(1 – И_ФУНКЦ)×(1 – И_ВНЕШ)

Физический износ – это потеря стоимости за счет естественных процессов в процессе эксплуатации. Он выражается в старении и изнашивании, разрушении, гниении и конструктивных дефектах. Такой тип износа может быть как исправимым, так и  неисправимым.

Под исправимым физическим износом понимается потеря стоимости из-за потенциальных затрат типичного покупателя на ремонт строительных конструкций и элементов здания, имеющих явные повреждения или дефекты.

Предполагается, что конструкции  и элементы восстанавливаются до состояния соответствующего условиям нормальной эксплуатации, или полностью  заменяются.

Неисправимый физический износ здания вызван естественным процессом старения строительных материалов, конструкций и инженерного оборудования. Данный вид износа рассчитывается от остаточной стоимости конструкций и элементов (за вычетом исправимого физического износа), пропорционально отношению фактических и нормативных сроков службы конструкций и элементов.

Оценщик для определения величины физического износа применил метод  срока жизни.

Функциональный (моральный) износ – это снижение стоимости имущества вследствие удешевления воспроизводства действующего (или создания нового, более совершенного) имущества. Функциональный износ вызывается недостаточностью или чрезмерностью размеров здания, компоновкой или устареванием оборудования. О функциональном износе говорят, когда конструкция объекта не соответствует современным рыночным требованиям. Можно сказать также, что функциональный износ – это потеря в стоимости объекта вследствие недостатков проектирования или использования материалов. Эти недостатки могут быть как исправимыми, так и неисправимыми.