Управление золотовалютным резервом, как показатель международной валовой ликвидности

    В частности, на конец 2010 г. примерно  80% всех долларовых резервов приходилось на центральные банки Азиатских стран, таких как : Китай - 2622 млрд. долл., Тайвань - 383 млрд. долл, Индия - 284 млрд. долл. , Южная Корея -275 млрд. долл и др.

    Если  говорить об общей средней сумме международных резервов развитых стран с ликвидными и диверсифицированными финансовыми рынками осталась на уровне 500 млрд. долл., и она практически не изменилась по сравнению с началом 90-х годов прошлого века. (Приложение 1)

    В таблице 1 представлены страны с наибольшим золотовалютным резервом (2010г.), на долю которых приходится более чем 50% золотовалютных запасов мира. 

Рис.1. Страны с наибольшим золотовалютным запасом 

    Если  говорить о промышленно развитых странах, то среди них наибольшими  валютными резервами обладают Германия, Испания, Италия, Великобритания и др¹. 

      Следует подчеркнуть, что если  большинство промышленно развитых  стран традиционно имели относительно  значительные объемы золотовалютных  резервов, то новым индустриальным  странам Азии - Китаю, Тайваню,  Республике Корее, Гонконгу - удалось создать крупные запасы валюты благодаря успешному развитию концепции экспортной ориентации.

    В начале третьего тысячелетия именно в этом регионе наиболее высокими темпами увеличивались резервные  накопления американской валюты. Способствовало этому проведение политики защиты курса национальной валюты. Таким образом, фактически происходит скрытое финансирование растущего бюджетного и внешнеторгового дефицита США.

Важнейшей задачей при проведении денежно-кредитной  политики является определение оптимальных показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:

• валовая величина резервов;
• количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;
• доля золота в составе резервов.

      Общепризнанных  критериев достаточности золотовалютных резервов пока не выработано. Для оценки оптимального объема золотовалютных резервов страны используется несколько подходов.

      Наиболее  часто в международной практике применяют так называемый коэффициент  достаточности международных резервов. Данный показатель рассчитывается как возможность покрытия резервами среднемесячного импорта страны. По сложившейся практике, приемлемым считается уровень резервов, покрывающий трехмесячный импорт.

      При создании системы рационального  использования резервов целесообразно  ориентироваться на следующие параметры:

• оптимальным параметром можно считать размер резервов,  которые достаточны для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты;
• пороговым параметром можно считать размер резервов, гарантирующих   исключение возможности  дефолта  по государственным внешним обязательствам;
• критическим можно считать  размер резервов, который меньше стоимости трехмесячного импорта страны

      В эпоху глобализации для большинства  стран основной задачей формирования и использования золотовалютных резервов становится не обеспечение критического импорта, а сохранение и поддержание устойчивости курса национальной валюты.

      Сохранение  высоких темпов накопления официальных  резервных активов несет в  себе большой кризисный потенциал, в том числе в  перспективе - увеличение инфляционного давления, избыточных инвестиций и соответственно возникновение переоцененных активов, трудности в  реализации денежно-кредитной политики. С этим уже столкнулись КНР, Республика Корея, Индия и другие страны.

      Решением  проблемы накопления избыточных официальных  резервных активов в составе  международной ликвидности может  стать их диверсификация. Центральные  банки расширяют спектр инвестиционных инструментов, входящих в состав международных  резервов, а также увеличивают среднюю дюрацию активов.

      В начале третьего тысячелетия возникла ситуация, когда многие страны, опасаясь сильной зависимости от американской валюты, стали изучать возможность  нетрадиционного использования  золотовалютных резервов.  

1.2 Компоненты золотовалютных резервов 

         Международные резервные активы  страны складываются из:

• монетарного золота;
• специальных прав заимствования (СДР);
• резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ);
• активов в иностранной валюте.

    Важной  частью официальных золотовалютных резервов является золотой запас в виде монетарного золота. Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны.

    За  всю историю человечества по оценкам специалистов,  было добыто 143 тыс. тонн золота (86 % добыто в текущем столетии) из них:

• 48 тыс. тонн было использовано для изготовления ювелирных изделий
• 40  тыс. тонн составляет официальный золотой запас государств мира
• 26 тыс. тонн тезаврировано частными лицами
• 19  тыс. тонн использовалось в промышленных целях
• 10 тыс. тонн было утрачено

    В процессе развития мировой экономики  золотой запас на протяжении многих веков определял прочность валютно-финансового  положения каждой страны.

    В период свободного обращения золота в начале прошлого столетия золотой  запас использовался в качестве:

• резервного фонда для международных платежей (резервный фонд мировых денег);
• резервного фонда для внутреннего металлического обращения;
• резервного фонда для платежей по вкладам и для размена банкнот.

    С заменой металлического обращения  бумажным и прекращением размена  банкнот на золото сфера функционирования золота сузилась. Создались возможности  для более полной концентрации ресурсов в централизованных фондах.

    Золото  стало направляться на обслуживание операций только внешнеэкономического порядка, т.е. сохранило значение резервного фонда для международных платежей.

    В условиях обострения валютного кризиса  после 2-й мировой войны роль золота значительно возросла, т. к.  увеличилась потребность в нем, вызванная расстройством платёжных балансов, инфляцией и обесценением валют. Возросла также роль золотого запаса как военно-финансового резерва.

    Однако, по инициативе США 1 июля 1944 г.,  в  Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) была созвана международная конференция, в которой приняли участие 44 государства. На конференции были приняты важные решения. В частности, созданы Международный Валютный Фонд (МВФ), и Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).

    В уставах созданных организаций  было зафиксировано важное положение  -  «Паритет валют каждой страны-члена будет выражен в золоте, (веса и пробы, существующих на 1 июля 1944 года, 1 доллар = 0,888671 грамму чистого золота) как общем знаменателе, или в американских долларах».

    Кроме того государства - участники соглашения для покрытия дефицитов платежных балансов обязались иметь в своих центральных банках резервы в золоте и долларах США. Становление американской валюты как мировой и резервной проходило на фоне обесценения в результате войны таких мировых валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.

    С тех пор доллар превратился в  такой же символ богатства, власти и  неограниченных возможностей, как и  золото. Бумажные американские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспечены золотом на 55%, а в 1970 г. лишь на 22%.

    Но  на этом попытки окончательно свергнуть  «царя металлов» с трона не прекратились. В августе 1971 г. был  отменен официальный размен долларов на золото, и введены плавающие курсы валют. По Ямайскому валютному соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключено из  международных валютных расчетов.

    Постепенно  во всех промышленно развитых странах  было осуществлено огосударствление золотого запаса путём сосредоточения подавляющей  массы ресурсов в центральных  банках и казначействах.

    Несмотря  на то, что золото постепенно теряет свое былое значение в качестве единственного средства накопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительные запасы золота, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютных резервов.

    В начале третьего тысячелетия мировые  запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютного фонда в марте 2007 г. составляли  3,2 тыс. т., рыночной стоимостью 68,4 млрд. долл.

По состоянию  на июнь 2009 г., золотые резервы МВФ составляли 3217 тонн (103,4 млн тройских унций) золота, оставаясь стабильными несколько лет. Осенью 2009 г. МВФ объявил о продаже одной восьмой части своего запаса (12.965.649 унций или 403,3 тонн), а затем сообщил о продаже 200 тонн золота Индии, 10 тонн Шри-Ланке, и 2 тонны Банку Маврикии. Эти продажи золота были проведены поэтапно по рыночным ценам.

МВФ поддерживает внутреннюю объявленную стоимость  своего золота намного ниже рыночной. В настоящее время цена за тройскую унцию составляет 42 $ (1370 $/кг) для  бухгалтерского учёта. 

Рис.2. Золотой запас стран на 2000 год 

          Крупнейшие золотые запасы сосредоточены в США, и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасы золота оценивались в 3469 т, Франции - 3025 т, Швейцарии - 2590 т, Италии - 2452 т, Нидерландах - 1012 т, Японии - 754 т, Великобритании - 715 т, Португалии - 622 т, Испании - 523 т.(Приложение 2) 

Рис.3. Золотой запас  стран на 2005 год 

    К 2005 г. ситуация с золотым запасом  изменилась незначительно. В США  запасы золота составляли 8136 т, в Германии - 3433 т, Франции - 2961 т, Швейцарии - 1289 т, Италии - 2415 т, Японии - 765 т, Нидерландах - 721 т, Великобритании - 715 т, Европейском Центробанке - 720 т, Португалии - 622 т,  Китае - 600 т,  Испании - 523 т. (Приложение 3). 

    

Рис.4. Золотой запас стран на 2009 год 

    В марте 2009 г. в США запасы золота  составляли 8135 т, что в 20 раз было больше, чем в России.  В Германии запасы золота оценивались в 3412,6 т, Франции - 2487,1 т, Италии - 2451,8 т , Швейцарии - 1040,1 т, Японии - 765,2 т, Великобритании - 310,3 т, Европейском Центробанке - 536,9 т, Нидерландах - 612,5 т, Португалии - 382,5 т, Китае - 1054,0 т, Испании - 281,6 т.(Приложение 4).

    Несмотря  на то, что США имеют самый большой в мире золотой запас, именно США наиболее активно выступают против золота в качестве резервного актива и перманентно ведут войну против золота, пытаясь передать его основные функции доллару США.

    Валютные  резервы - официальные валютные запасы в центральном банке, в финансовых органах страны или в международных валютно-кредитных организациях. Валютные резервы предназначены для международных расчетов, на случай непредвиденных ситуаций, для целей получения дохода и регулирования валютного рынка.

    Валютные  резервы используются главным образом для регулирования внешних расчетов, покрытия дефицита баланса платежного и стабилизации валютного курса на валютных рынках. Для покрытия дефицита платежного баланса обычно используются резервы иностранной валюты, однако эта возможность ограничена из-за неравномерности распределения валютных резервов.

      В большинстве стран мира основу  валютных резервов по-прежнему составляют доллары США. Кроме доллара США, к основным резервным валютами относятся евро, английский фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.

    С переходом ряда европейских стран  на единую валюту евро изменилась структура  золотовалютных резервов. В частности, уже в 2003 г. около 25% валютных резервов европейских стран приходилось  на евро.

    Мировая практика показывает, что мотивация центральных банков при включении той или иной валюты в состав резервных активов может быть самой разнообразной.