Данные табл. 3 позволяют раскрыть причины изменения ликвидности.

     Как следует из табл. 3, общая величина наиболее срочных обязательств предприятия, включая краткосрочные ссуды банка, к концу года возросла в значительно большем объеме, чем денежные средства. Недостаточность высоколиквидных средств у предприятия привела к тому, что значительный объем его срочных обязательств оказался покрытым активами с относительно невысокой оборачиваемостью (дебиторской задолженностью покупателей, запасами товарно-материальных      ценностей).

     Обращает на себя внимание крайне опасная в условиях инфляции финансовая политика увеличения объема кредитования своих покупателей: по сравнению с концом прошлого года дебиторская задолженность возросла на 1 312 тыс. руб., тогда как кредиторская задолженность увеличилась лишь на 846 тыс. руб. Вследствие этого значительные суммы, полученные предприятием по краткосрочным ссудам банка, были переданы покупателям и заказчикам (в качестве дебиторской задолженности); часть полученных на заемной (платной) основе средств ушла на "бесплатное" кредитование поставщиков (авансы выданные), оставшаяся величина привлеченных в течение года средств была использована на пополнение запасов товарно-материальных ценностей. Таким образом, предприятие нарушило основной принцип успешной финансовой политики, предполагающий кредитование своих дебиторов на тех же условиях, на которых само предприятие получает кредиты. 
 
 
 
 
 

 Таблица 3.

 Анализ  изменений в составе  источников средств  и их размещении по сравнению с началом  года

 
 

     Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время.

     Финансовая устойчивость в долгосрочном  плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

     Коэффициент концентрации  собственного капитала. Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала — их сумма равна 1 (или 100%). По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Напротив, многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Дело в том, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу — в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии — от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

     Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя, в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные. Данный показатель широко используется в детерминированном факторном анализе.

     Коэффициент маневренности  собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

     Коэффициент структуры  долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

     Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных  средств. Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике — в определенном смысле — негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

     Коэффициент соотношения  собственных и  привлеченных средств. Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

     Необходимо еще раз подчеркнуть,  что не существует каких-то  единых нормативных критериев  для рассмотренных показателей.  Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью. 

   В дополнение к рассмотренным  финансовым коэффициентам определяется  показатель, характеризующий степень  обеспеченности собственными оборотными  средствами. Основное содержание данного показателя состоит в том, что он характеризует степень участия собственного капитала в формировании текущих активов. Существуют два способа их расчета: 

                                Собственный капитал    -   Внеоборотные  активы

  =  (итог раздела 4 пассива)      (итог раздела 1 актива)

                                                   Текущие активы                           (1.)

или

                   (2.)

    

     Следует иметь в виду, что результаты  расчетов данного показателя  двумя способами совпадут лишь  при отсутствии в составе обязательств  предприятия долгосрочных пассивов. Если долгосрочные заемные средства  участвуют в формировании активов,  расчет показателя первым способом должен быть уточнен с учетом того, что долгосрочные пассивы предназначены, как правило, для формирования долгосрочных активов. Поэтому для определения величины собственного, направляемого на формирование текущих активов, необходимо рассчитать величину: 

Собственный    +    Долгосрочные   -   Внеоборотные

                   капитал                     пассивы                  активы 

    Подставим ее в числитель формулы  1. В противном случае значение  данного показателя будет занижено.

     В рассмотренном примере величина  показателя обеспеченности собственными  оборотными средствами в начале года составила: 

(7120 + 111) + 1250 – 5530  =  8481 – 5530 =  2951  = 0,555

                 5312                                  5312            5312 
 

и в  конце года: 

(8585 + 152) + 1250 – 6104  =  9987 – 6104 = 3883  = 0,456.

                 8510                                8510            8510 

     Расчет по формуле 2 обеспечил  получение  тех же результатов:

  в начале года:   5312 – 2361  = 0,555

                                 5312

и в конце года:  8510 – 4627  = 0,456.

                                  8510 

     Иными словами, если в начале  анализируемого периода за сет  собственного капитала было сформировано 55,5% оборотных средств предприятия, то к концу года степень участия источников собственных средств в формировании текущих активов сократилась до 45,6%.

     Другим показателем, характеризующим  платежеспособность и ликвидность  предприятия, является собственный оборотный капитал, который определяется как разность текущих активов и краткосрочных обязательств. Следовательно, предприятие имеет собственный оборотный капитал до тех пор, пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства.  В практике финансового анализа данный показатель также называют чистыми текущими активами, рабочим капиталом, работающим капиталом.

     Руководство предприятия может  оказывать целенаправленное воздействие  на платежеспособность исходя  из выбранной политики управления  собственным оборотным капиталом. Значение этого показателя для  предприятия связано не столько с характеристикой соотношения текущих активов и пассивов как некоторой гарантией ликвидности в случае превышения первых над вторыми, т.е. с оценкой абсолютной величины собственного оборотного каптала, сколько с характером и причинами его изменений  и тем непосредственным влиянием, которое они оказывают на платежеспособность предприятия.

     Определим основные причины изменений собственного оборотного капитала (состава и общей величины). С этой целью рассмотрим хозяйственные операции, представленные в табл.4. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 4.

Анализ  влияния отдельных  хозяйственных операций на собственный оборотный  капитал предприятия