Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

 

За отчетный период источники формирования капитала увеличились на 45134 млн. руб. Источники заемных средств увеличились на 51920 млн. руб. (краткосрочные обязательства увеличились на 68354 млн. руб., долгосрочные обязательства уменьшились на 16434 млн. руб.), источники собственных средств уменьшились на 6786 млн. руб. Большую часть источников формирования капитала составляют долгосрочные обязательства, которые на конец периода формируют 89,655% источников средств предприятия, доля собственного капитала на конец периода – 4,863%.

За отчетный период в структуре источников формирования капитала произошли изменения: на 5,887% уменьшился удельный вес источников собственных средств и соответственно сократился удельный вес источников заемных средств в общей сумме пассивов предприятия (доля долгосрочных обязательств сократилась на 12,394%, доля краткосрочных обязательств увеличилась на 18,281%).

3.2. Анализ структуры источников средств, основанный

на системе  показателей.

 

От того, насколько оптимально соотношение  источников собственных и заемных  средств, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В связи  с этим важными показателями, которые  характеризуют устойчивость предприятия, являются:

• коэффициент финансовой автономии (независимости) – удельный вес источников собственных средств в общей сумме источников;
• коэффициент финансовой зависимости – доля источников заемных средств в валюте баланса;
• коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
• коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости) – отношение собственных источников и долгосрочных заемных источников к общей валюте баланса;
• коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственных источников к заемным;
• плечо финансового левериджа или коэффициент финансового рычага – отношение заемного капитала к собственному.

 

Таблица 3.2 - Анализ структуры источников средств

№ п/п	Наименование показателя	Значение показателя
		на начало года	на конец года
1.	Коэффициент финансовой автономии (независимости)	10,7%	4,9%
2.	Коэффициент финансовой зависимости	9,3%	20,5%
3.	Коэффициент текущей задолженности	0,713	0,896
4.	Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости)	28,6%	9,3%
5.	Коэффициент покрытия долгов собственным  капиталом (коэффициент платежеспособности)	0,120%	0,05%
6.	Плечо финансового левериджа или  коэффициент финансового рычага	8,3%	19,56%

 

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Основными показателями являются коэффициент  финансовой независимости, коэффициент  финансовой зависимости и коэффициент  финансового рычага. Логика работы с этими показателями финансовой устойчивости предполагает также рассмотрение каждого в динамике с точки  зрения его соответствия нормальному  уровню (нормативу). (таблица 3.3)

 

 

 

Таблица 3.3 - Нормативные значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость.

 

Показатель	Нормальное значение
1. Коэффициент  финансовой независимости	>=0.5
2. Коэффициент  финансовой зависимости	0.2-0,5
3. Коэффициент финансового рычага	0.2-1.0

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового рычага необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (табл. 3.4).

Таблица 3.4 - Подходы к финансированию активов предприятия

Вид актива                 Подходы к их финансированию                              агрессивный      умеренный         консервативный   Внеоборотные    40% — ДЗК      30% —ДЗК        20% — ДЗК активы                60% — ИСС      70%—ИСС        80% —ИСС   Постоянная        50% — ДЗК     20% —ДЗК         100%—ИСС часть  оборот      50% —ИСС      80% — ИСС                Переменная        100% —КЗК     100% —КЗК        50%  — ИСС часть оборот                                                                 50% — КЗК

Примечание. ДЗК — долгосрочные источники заемных средств, ИСС — источники собственных средств, КЗК — краткосрочные источники заемных средств.

Определим источники финансирования активов  на предприятии              ОАО «Пеленг»:

Вид актива	Сумма	Источник финансирования	Сумма
Внеоборотные активы	42100	ИСС (26%) ДЗК (63%) КЗК (11%)	10946 26523 4631
Постоянная часть оборотных активов	132738	КЗК (100%)	132738
Переменная часть оборотных активов	21778	КЗК (100%)	21778

 

 

Следовательно, предприятие проводит агрессивную политику финансирования активов.

Определим нормативную величину коэффициентов  финансовой независимости, зависимости, финансового риска при агрессивной финансовой политике:

Кф.н = ВОА ´ 0,8 + ОАпост ´ 0,5 + 0;	(3.1)
Кф.з. = ВОА ´ 0,4 + ОАпост ´ 0,5 + 1;	(3.2)
.	(3.3)

К_ф.н = 0,218 ´ 0,8 + 0,671 ´ 0,5 + 0 = 0,509;

К_ф.з. = 0,218 ´ 0,4 + 0,671 ´ 0,5 + 1 = 1,4227;

.

На начало года коэффициент финансовой независимости  составляет 0,107, на конец года – 0,048 при нормативном уровне 0,509, следовательно, предприятие можно считать финансово неустойчивым и нестабильным.

Коэффициент финансового рычага дает наиболее общую  оценку финансовой устойчивости организации. Нормативное значение данного коэффициента 2,795. На начало года коэффициент финансового рычага составляет 8,3, на конец года – 19,56.

 

4. Оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на соотношении активов и пассивов

4.1. Анализ финансового равновесия  активов и пассивов предприятия

 

Как известно, между статьями актива и пассива  баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет  свои источники формирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, являются источники  собственных средств и долгосрочные заемные средства.

Оборотные активы образуются как за счет источников собственных средств, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они  были сформированы за счет собственных  средств, а наполовину – за счет заемных. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

Мерилом финансовой устойчивости предприятия  является степень покрытия внеоборотных активов источниками собственных  средств или собственными средствами и долгосрочными кредитами и  займами.

Покрытие I степени = ИСС/BOA.	(4.1)
Покрытие II степени = (ИСС + ДКЗ)/ВОА	(4.2)

На начало года: Покрытие I степени = 16400 / 40528 = 0,404;

На конец  года: Покрытие I степени = 9614 / 43178 = 0,222,

Покрытие I степени имеет низкое значение, так как источников собственных средств недостаточно для финансирования внеоборотных активов (I степень покрытия < 1).

Если  для финансирования внеоборотных активов  источников собственных средств  недостаточно, привлекают долгосрочные кредиты и займы.

На начало года: Покрытие II степени = (16400 + 27272)/40528= 1,077;

На конец  года: Покрытие II степени = (9614 + 10838) /43178= 0,473,

Чем больше II степень покрытия превышает I, тем большую финансовую стабильность имеет предприятие, так как в этом случае стабильными долгосрочными источниками финансирования обеспечены не только внеоборотные, но и часть оборотных активов. Однако видно, что долгосрочных заемных источников в ОАО «Пеленг» недостаточно даже для финансирования внеоборотных активов.

4.2. Анализ обеспеченности запасов  источниками их формирования

 

Соотношение стоимости запасов и величин  собственных и заемных источников их формирования, является одним из важнейших факторов устойчивости финансового  состояния предприятия.

Степень обеспеченности запасов источниками  формирования выступает в качестве причины той или иной степени  устойчивости финансового состояния  предприятия.

Для обоснования  данного принципа используется модель бухгалтерского баланса предприятия:

BOA + 3 + ДЗ + ДС = ИСС + ДКЗ + ККЗ + КЗ,

(4.3)

где BOA – внеоборотные активы; З – производственные запасы, включая несписанный НДС по приобретенным ценностям, готовую продукцию и товары; ДЗ – дебиторская задолженность, в т.ч. включая прочие оборотные активы, товары отгруженные; ДС – денежные средства и финансовые вложения; ИСС – источники собственных средств; ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы; ККЗ – краткосрочные кредиты и займы; КЗ – краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства.

В случае, если внеоборотные активы и производственные запасы погашаются за счет источников собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств и ожидаемых поступлений  от дебиторов достаточно для погашения  срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени устойчивости финансового состояния предприятия, которая характеризуется системой неравенств:

(BOA + 3) ≤ (ИСС + ДКЗ + ККЗ)	(4.4)
На начало года: (40528 + 117082) > (16400 + 19832 + 980); На конец года: (43178 + 164874) > (9614 + 0 + 19772);
(ДЗ + ДС) ≥ КЗ	(4.5)
На начало года: (6338 + 1328) < 107110; На конец года: (4502 + 2218) < 150694.

Выполнение  одного из неравенств автоматически  влечет за собой выполнение и другого, поэтому при определении устойчивости финансового состояния предприятия  обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его с учетом того, что в первую очередь предприятие  должно обеспечить собственными источниками  средств, долгосрочными и краткосрочными кредитами, имеющиеся у него внеоборотные активы. Другими словами, величина запасов не должна превышать суммы собственных источников средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов после обеспечения этими источниками средств всех внеоборотных активов, т.е.:

3 ≤ (ИСС + ДКЗ + ККЗ) – BOA	(4.6)
На начало года: 117082 > (16400 + 19832 + 980) – 40528; На конец года: 164874 > (9614 + 0 + 19772) – 43178.

Данное  условие задает необходимое для  финансовой устойчивости предприятия  ограничение величины запасов источниками  их формирования. На основе этого ограничения строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия, которая в этом случае сводится к анализу обеспеченности запасов источниками их формирования.

Обобщающим  показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница  величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы) гарантированна тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

• наличие собственных оборотных средств (СОС) равное разнице величины источников собственных средств и величины внеоборотных активов:

СОС = ИСС – ВОА	(4.7)
На начало года: СОС = 16400 – 40528 = -24128 (млн. руб.); На конец года: СОС = 9614 – 43178 = -33564 (млн. руб.).

• наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), получаемых путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных кредитов и займов:

СД = (ИСС + ДКЗ) – BOA = СОС + ДКЗ	(4.8)
На начало года: СД = -24128 + 19832 = -4296 (млн. руб.); На конец года: СД = -33564 + 0 = -33564 (млн. руб.).