где ЦРст.о – возможная цена реализации старого оборудования, руб.;

НПРст.о  – налог на прибыль от реализации старого обрудования, определяемый по формуле 6.

                                   НПРст.о = [ ЦРст.о – (СПст.о - А) ],                                        (6)                          

     где СПст.о – стоимость приобретения старого оборудования, руб.;

А – начисленная амортизация за период эксплуатации, руб.

     Примем  во внимание, что проценты по долгосрочному  кредиту в полной сумме относятся  на себестоимость, а значит, они в  полной сумме утяжеляют финансовые издержки.

   3. Привлекая кредит требуемой суммы, следует пересчитать СРСП и ЭР

                                                            ФИ₀ + ДФИ

                                    СРСП =   ––––––––––––––––––,                                             (7)                              

                                                         (ЗС– КЗ)₀  + ТК

где ФИ₀ – финансовые издержки на начало периода;

ДФИ – дополнительные финансовые издержки, возникающие в связи с привлечением кредита на покупку оборудования, руб.;

(ЗС–КЗ)₀ – заемные средства без кредиторской задолженности, руб.;

ТК  – требующийся кредит, руб.

     Будем считать, что ЭР в момент получения  кредита автоматически снижается, поскольку активы предприятия возрастают на сумму привлекаемого кредита, а дополнительный НРЭИ еще не наработан.

                                                           НРЭИ₀

                                        ЭР = ––––––––––––––––– ,                                                 (8)

                                                  (Актив – КЗ)₀ + ТК

где НЭРИ₀ – нетто – результат эксплуатации инвестиций, руб.;

(Актив  – КЗ)₀ – актив за минусом кредиторской задолженности, руб.

     4. Рассчитаем новое значение ЭФР  при новом значении ЭР и  новом значении СРСП и проанализируем  его. Последовательность произведенных  расчетов сведем в таблицу  11. 

     Таблица 11 – Расчет ЭФР

 

     Исходя  из того, что рассчитанный эффект финансового  рычага больше нуля, делаем вывод, что  вариант с заменой оборудования посредством кредита нам подходит и его стоит рассмотреть. У  предприятия есть резерв заемной способности.  

 

     3.2 Оценка целесообразности  инвестиционного проекта

 

     Далее рассмотрим целесообразность замены оборудования посредством кредита, рассчитав  чистый дисконтированный доход (NPV) от этого проекта (таблица 12).

    Дополнительная  амортизация определяется как разница  между годовой суммой амортизации  нового оборудования и амортизацией уже имеющегося оборудования. В ходе расчета получилось отрицательное  значение, что повлияет на увеличение прибыли и уменьшение денежного  потока.

    Расходы на выплату процентов по кредиту  определяются с учетом того, что  ссуда погашается равными суммами, а проценты начисляются на непогашенный остаток.

    Дополнительная  прибыль определяется исходя из экономии на эксплуатационных расходах за вычетом  амортизации и расходов на оплату процентов за кредит.

    Денежный  поток состоит из дополнительной прибыли и амортизации.

    В качестве ставки дисконтирования принимается  ставка банка по кредиту. 

 

Таблица 12 –  Оценка экономической эффективности  инвестиционного проекта

         В рублях

 

     NPV данного проекта получился отрицательным, значит замена оборудования посредством кредита нецелесообразна и не состоится.

 

4 ОЦЕНКА ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ИЗМЕНЕНИЯ  КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

     Рассмотрим  управление дебиторской задолженностью предприятия. Необходимо оценить возможность  предоставления своим клиентам четырехпроцентной  скидки, которая приведет к снижению их задолженности и уменьшению периода  оборачиваемости дебиторской задолженности.

     Объем продаж в кредит со скидкой определяется путем умножения годового объема продаж в денежном выражении на долю клиентов, воспользовавшихся скидкой. Для определения изменения инвестиций в дебиторскую задолженность  необходимо рассчитать:

1) оборачиваемость  дебиторской задолженности по  формуле:         

Оборачиваемость ДЗ = 360 / период поступления платежей;         (9)

2) средняя  дебиторская задолженность:

ДЗср = Годовой  объем продаж / оборачиваемость;           (10)

3) средняя  инвестиция в дебиторскую задолженность:

   Идз = ДЗср ((Ср+Рта)/Опрt)                                     (11)

Ср –  себестоимость реализации продукции  за период: квартал или год , руб.

Рта –  торгово-административные расходы  за период t = квартал, год, руб.;

Опр. t – объем продаж за период t = квартал, год, руб.;

      Экономия на затратах по содержанию дебиторской задолженности представляет собой доход, который рассчитывается по формуле:

Доход = Изменение Идз * Требуемая норма  прибыли              (12)

      Чистый  результат от изменения кредитной  политики рассчитывается по формуле:

Чистый  результат от введения скидки = Доход – Сумма скидки.  (13)

     Оценка  целесообразности введения скидки показана в таблице 13.Введение скидки считается целесообразным, если чистый результат положителен.

 

     Таблица 13 – Решение о целесообразности введения скидки

     В рублях

 

     Очевидно, что введение скидки целесообразно  и приведет к улучшению кредитной  политики предприятия. Далее откорректируем график денежных поступлений от покупателей. 

   Таблица 14 – Откорректированный график поступления  денежных средств

     В рублях