Финансовый менеджмент как основа функционирования предприятия

 

Продолжение таблицы 3

1	2	3	4	5	6
Резервный капитал	237717	19,17	272595	23,83	+4,66
Нераспределенный  доход (непокрытый убыток)	150551	12,15	69769	6,10	-6,05
Итого капитал	1239773	100	1143822	100

 

На основании  данных таблиц 2 и 3 можно сделать  следующие выводы. За 2006 год собственный  капитал предприятия АО «Акмола-Феникс» увеличился на 65 451 тенге. Увеличение произошло за счет увеличения выпущенного капитала. За счет полученных доходов в 2006 году капитал увеличился на 1,66%.

В 2007 году ситуация ухудшилась. Несмотря на увеличение суммы выпущенного капитала на 1,17%, собственный капитал предприятия, за счет полученных убытков снизился на 95 951 тенге. Руководству необходимо провести анализ причин снижения размера собственного капитала.

Как известно, совокупный капитал предприятия  составляют основные фонды и оборотные средства, а также ценности, стоимость которых отражается в самостоятельном бухгалтерском балансе предприятия.

Оборотный капитал  предприятия образуется как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Основным источником финансирования является собственный капитал. В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенный доход) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Проведем  оценку источников финансирования оборотного капитала предприятия АО «Акмола-Феникс»  за период 2006-2007гг. Сумму собственного оборотного капитала предприятия можно  рассчитать таким образом: из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств. С помощью данного метода произведем расчет источников финансирования оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за 2006-2007 года. Результаты отразим в таблице 4.

Таблица 4 - Расчет источников финансирования оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за период 2006-2007 года

 

Показатель	на 01.01.06	на 01.01.07	на 01.01.08
1	2	3	4
Общая сумма  текущих активов	469057	597283	577702
Общая сумма  краткосрочных долгов предприятия	72783	128466	171614

Продолжение таблицы 4

1	2	3	4
Сумма собственного оборотного капитала	396274	468817	406088
Доля в  сумме текущих активов, %:	84,48	78,49	70,29
Сумма собственного капитала	1174322	1239773	1143822
Сумма заемного капитала	72783	128466	171614

 

Приведенные в таблице 4 данные показывают, что  на начало 2006 года оборотный капитал  предприятия АО «Акмола-Феникс»  был на 84,48% сформирован за счет заемных  средств, на конец 2006 года доля заемных  средств в формировании текущих активов составила 21,51%, а собственных – 78,49%. Это свидетельствует о повышении финансовой зависимости предприятия АО «Акмола-Феникс» от внешних источников финансирования.

Далее рассчитаем коэффициент маневренности АО «Акмола-Феникс», который характеризует долю собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала предприятия и  рассчитывается по следующей формуле:

 

     (1)

 

где К_мк – коэффициент маневренности капитала;

      С_ок – собственный оборотный капитал;

      С_к – совокупный собственный капитал.

 

Нормальное  ограничение коэффициента маневренности > 0,5. Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Расчет произведем также  за период 2005-2006 года. Рассчитанные по формуле данные отобразим в  таблице 5.

 

Таблица 5 - Расчет коэффициента маневренности собственного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс»

 

Показатели	На начало 2006	На конец 2006	На конец 2007
Сумма собственного оборотного капитала	396274	468817	406088
Общая сумма  собственного капитала   (I раздел пассива баланса)	1174322	1239773	1143822
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,337	0,378	0,355

Как видно  из таблицы, на предприятии АО «Акмола-Феникс» по состоянию на конец 2007 года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, понизилась на 0,023 по отношению к началу года, но повысилась по отношению к 2006 году. Коэффициент маневренности собственного капитала также не отвечает ограничениям на него.

В целом, характеризуя состояние структуры финансовых ресурсов предприятия, можно сделать  следующие выводы:

- за анализируемый период отмечено фактическое увеличение суммы собственного оборотного капитала, но его доля в общей сумме оборотного капитала уменьшается;

- о повышении  финансовой зависимости предприятия АО «Акмола-Феникс» от внешних источников финансирования свидетельствуют следующие факторы - на начало 2006 года оборотный капитал был на 84,48% сформирован за счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формировании текущих активов составила 21,51%.

- доля собственного  капитала, находящаяся в обороте  имеет неустойчивую тенденцию  к понижению - за отчетный период  сумма собственного оборотного капитала уменьшилась в целом на 9814 тыс.тенге.

Таким образом, можно признать, что предприятие АО «Акмола-Феникс»  не устойчиво в своем финансовом состоянии. Руководству предприятия  необходимо определить пути оптимизации  структуры капитала.

2.2 Оценка структуры капитала  с учетом критерия финансового левериджа

 

Ухудшение финансового  состояния сопровождается неизбежным проеданием капитала и залезанием в  долги. Тем самым падает финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость  предприятия, способность маневрировать  собственными средствами, достаточная обеспеченность финансами хозяйственной деятельности.

Стабильность работы предприятия  связана с общей его финансовой структурой, степенью его зависимости  от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности привлекают помимо собственного капитала значительные суммы заемных средств. Однако в случае значительного роста долговых обязательств, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько крупных кредиторов потребуют возврата своих средств.

Для оценки степени финансового риска предприятия рассчитывают относительные показатели финансовой устойчивости (коэффициент финансовой автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, финансового левериджа и др.).

Рассчитаем данные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость для анализируемого предприятия АО «Акмола-Феникс». Исходными данными для расчета являются данные бухгалтерских балансов предприятия за 2006 и 2007 года соответственно. Рассчитанные показатели отображены в таблице 6.

 

Таблица 6 - Показатели финансовой устойчивости АО «Акмола-Феникс» за 2006-2007гг.

Наименование  показателя	Формула для  расчета	Уровень показателя			Изме нение
		на начало 2006 г.	на конец  2006 г.	на конец  2007 г.
1 Коэффициент финансовой автономии предприятия	Ск – собственный капитал, В – валюта баланса	0,942	0,906	0,870	-0,072
2 Коэффициент  финансовой зависимости	Зк – заемный капитал	0,058	0,094	0,130	+0,072
3 Коэффициент  долгосрочной финансовой независимости		0,942	0,906	0,870	-0,072
4 Коэффициент  финансового левериджа		0,06	0,10	0,15	+0,09

 

Как видно из таблицы 6, рассматриваемое предприятие в  целом обеспечивает себе финансовую устойчивость, хотя по двум показателям наблюдается тенденция снижения финансовой устойчивости. Собственный капитал предприятия имеет тенденцию к повышению, но также и повышается зависимость от внешних источников финансирования. Это свидетельствует о том, что АО «Акмола-Феникс» активизирует свою финансово-хозяйственную деятельность и в том числе за счет внешних источников финансирования, и при этом еще находится в зоне финансовой безопасности.

Доля собственного капитала в общем объеме совокупного  капитала предприятия снизилась на 0,072. Но все же остается очень высокой – 87% на конец 2007 года.

Насколько уменьшилась  доля собственного капитала и снизилась  финансовая независимость АО «Акмола-Феникс», настолько же и увеличилась доля текущих обязательств (кредиторской задолженности) и возросла финансовая зависимость: рост на 0,072.

Собственный капитал АО «Акмола-Феникс» превышал заемный в 16,13 раза. К концу 2007 года собственный капитал был в 6,67 раза больше суммы заемных средств. Хотя по данному показателю наблюдается тенденция снижения, тем не менее предприятие обеспечивает себе финансовую независимость и финансовую устойчивость в полной мере.

Наиболее  обобщающим из рассмотренных показателей  является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и по разным отраслям.

Показатель «финансовый леверидж» используется также для измерения эффективности использования капитала при различном соотношении его собственной и заемной части. С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала в общей его сумме. При расчете эффекта финансового левериджа используется следующая формула:

 

     (2)

 

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся  в приросте рентабельности собственного капитала, в %;

P_a - уровень рентабельности активов предприятия, в %;

ПС - средняя  ставка процента за кредит (по всем видам  кредита, используемого предприятием);

З_К - сумма (или удельный вес) заемного капитала;

С_К - сумма (или удельный вес) собственного капитала.

 

Как видно  из приведенной формулы, она имеет  две составляющие, которые носят следующие названия:

1) Дифференциал  финансового левериджа (Pa - ПС), который характеризует разницу между уровнем рентабельности активов предприятия и средним уровнем ставки процента за используемый кредит.

2) Коэффициент финансового  левериджа или коэффициент финансирования (ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала торгового предприятия.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно  управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет  положительное значение, то любое  увеличение коэффициента финансового  левериджа будет приводить к  росту его эффекта. Соответственно, чем выше дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Для расчета  эффекта финансового левериджа  необходимо значение показателя рентабельность собственного капитала и данные о  среднем проценте на кредит.

Информация о кредитной  истории представлена в таблице 7.

Таблица 7 - Информация о кредитной истории АО «Акмола-Феникс» с 2004 года

 

Банк	Сумма тыс. тг	Годовой процент	Дата  выдачи кредита	Дата погашения  договорная	Дата факт погашения
Темирбанк	14500	18	Декабрь 2004	Март 2005	Апрель 2005
Темирбанк	10000	18	Январь 2005	Март 2005	Май 2005
Темирбанк	22000	18	Июнь 2005	Июнь 2006	Май 2006
Темирбанк	65000	льготный 12	Ноябрь 2006	Ноябрь 2007	По графику