Шпаргалка по "Финансовый менеджмент"

    Работая с показателями операционного анализа, следует помнить, что изучение поведения  переменных и постоянных издержек происходит в релевантном (краткосрочном) периоде, когда структура издержек, переменные издержки на единицу продукции остаются неизменными лишь в ограниченном периоде и при определенном качестве продаж.

    Подведем  итоги.

    Сила  воздействия операционного рычага тем больше, чем выше удельный вес  постоянных затрат в общей сумме  издержек.

    Операционный  рычаг тем выше, чем ближе к  точке безубыточности находится  объем продаж. Таким образом, чем  больше сила воздействия операционного  рычага, тем больше предпринимательский риск.

    Для предприятия с высоким значением  операционного рычага положение  ниже точки безубыточности приводит к большим убыткам, а достижение уровня безубыточности позволяет получить прибыль, которая растет с увеличением  объема продаж.

    Если  предприятие имеет низкий операционный рычаг, степень предпринимательского риска снижается, но и размер получаемой прибыли остается незначительным.

    Если  предприятие имеет высокий операционный рычаг; а маркетинговые исследования показывают, что объем продаж будет  расти, не следует спешить со снижением  уровня операционного рычага, так  как рост объема продаж позволит в  этих условиях получить значительную величину прибыли.

23. Лизинговая сделка: основные признаки

    Любая лизинговая сделка оформляется договором, предусматривающим лизинговые платежи, под которыми понимается общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное  ему право пользования имуществом.

    Расчет  общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле

    ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

    где ЛП — общая сумма лизинговых платежей;

    АО  — амортизационные отчисления, причитающиеся  лизингодателю в текущем году;

    ПК  — плата за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем на приобретение имущества;

    KB — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

    ДУ  — шага лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные  договором лизинга;

    НДС — налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя. Если лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.

    Если  договором предусмотрен выкуп с  выплатой указанной стоимости в  виде долей в составе лизинговых платежей, то в лизинговые платежи  включают и стоимость выкупаемого  имущества.

24. Виды лизинга

    Основные  виды лизинга включают оперативный, финансовый и возвратный лизинги.

    К оперативному лизингу относятся  сделки, в которых затраты лизингодателя  по приобретению сдаваемого в лизинг имущества лишь частично окупаются  в течение первоначального срока  лизинга. Особенности оперативного лизинга таковы:

• лизингодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного лизингополучателя;
• сроки лизинга не охватывают полного физического износа имущества;
• риск порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе;
• по окончании установленного срока имущество возвращается лизингодателю, который продает его или сдает в лизинг другому клиенту.

    Причины, обусловливающие выбор лизингополучателем оперативного лизинга, состоят в  следующем. Лизингополучателю необходимо арендуемое имущество лишь на время, например, для реализации проекта  или работы, имеющих разовый характер; после окончания проекта надобность в данном типе имущества полностью отпадает. Арендуемое имущество подвержено сравнительно быстрому моральному старению, т.е. лизингополучатель считает, что по истечении определенного времени (срока лизинга) на рынке могут появиться новые, более эффективные аналоги данного имущества.

    Финансовый  лизинг предусматривает выплату  в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации  машин и оборудования, способной  обеспечить фиксированную прибыль  лизингодателю. Предмет лизинга  переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы по договору, если им не предусмотрено иное.

    Данный  вид лизинга используется при  аренде дорогостоящих объектов: зданий, сооружений, дорогого оборудования. Однако платежи лизингополучателя превышают  расходы лизингодателя по приобретению данного вида имущества.

    Возвратный  лизинг — разновидность финансового  лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает  и как лизингополучатель. Такая  сделка применяется, когда у хозяйствующего субъекта довольно низкий уровень доходов, и, следовательно, он не может полностью  воспользоваться льготами, но ускоренной амортизации и налогообложению  прибыли. Он совершает сделку, а лизинговая компания получает налоговые льготы, снижая ставку арендной платы.

25. Заемное финансирование кредитованием
26. Заемное финансирование при помощи облигаций
27. Элементы государственной политики регулирования цен
28. Базовая цена предприятия

    Цена  капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются

• общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
• конъюнктура товарного рынка;
• средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
• доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
• рентабельность операционной деятельности предприятия;
• уровень операционного левериджа;
• уровень концентрации собственного капитала;
• соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
• степень риска осуществляемых операций;
• отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.

29. Типы рынка конкуренции

30. Концепция стоимости капитала

    Концепция в финансовом менеджменте – способ понимания теоретического подхода  к некоторым сторонам и явлениям финансового менеджмента. Основные концепции представлены 8 базовыми концепциями, в которых отражается точка зрения на отдельные явления финансовой деятельности, определяется сущность и направление различных явлений.

    1). Концепция денежного потока, которая предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

    оценка  факторов, определяющих величину элементов  денежного потока;

    выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

    оценка  риска, связанного с данным потоком, и способы его учета.

    2). Концепция изменения стоимости денег во времени

    3). Концепция учета фактора инфляции. Годовой темп инфляции = (1 + темп инфляции за месяц)12 – 1

    4). Концепция учета фактора ликвидности.

    5). Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

    6). Концепция цены (стоимости) капитала – обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

    7). Концепция эффективности рынка капитала – операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

    8). Концепция ассиметричности информации – напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

    9). Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли). 

    10). Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтернативу.

    Знание  сущности концепций, их взаимосвязи  необходимо для принятия обоснованных решений в управлении финансами  хозяйствующего субъекта

31. Этапы определения стоимости капитала
32. Структура капитала организации
33. Теория структуры капитала Миллера-Модильяни
34. Определение рыночной стоимости предприятия

    Определение рыночной стоимости предприятия  осуществляется в несколько этапов.

    На  первом этапе прогнозируется ожидаемая  величина текущей прибыли компании на длительный период. Текущая прибыль  представляет собой прибыль до выплаты  процентов, но после уплаты налогов. Этим достигается независимость  размеров денежных потоков от структуры  источников финансирования текущей  деятельности предприятия. Затем текущая  прибыль увеличивается на величину списанного износа основного капитала и нематериальных активов и на сумму отложенных налогов, а также  учитываются другие элементы, не отразившиеся на денежных потоках.

    На  следующем этапе определяется общая  величина будущих капитальных затрат, необходимых для обеспечения  производственной деятельности и поддержания  текущего уровня прибыли предприятия. К ним относятся затраты на приобретение машин и оборудования, проведение научных исследований, увеличение оборотного капитала.

    В результате получают чистые денежные потоки предприятия, которые используют при оценке его рыночной стоимости.

    Чистые  денежные потоки представляют собой  капитал предприятия, который находится  в его распоряжении и может  использоваться для выполнения обязательств предприятия перед инвесторами (на выплату процентов, дивидендов, погашение долга и выкуп своих акций).

35. Дивидендная политика организации

    Понятие дивидендной политики непосредственно  связано с распределением прибыли  в акционерных обществах. Однако принципы и методы распределения  прибыли применимы не только к  акционерным обществам, но и к  предприятиям других организационно-правовых форм. При этом вместо терминов «акция», «дивиденд» будут использоваться термины  «пай», «вклад», «прибыль на вклад». Механизм же выплаты доходов собственникам  остается таким же.