Экономическое обоснование эффективности создания СП на территории России с иностранным участником

где Е - норма дисконта.

= 1/(1+0,12)^0 = 1(по первому году)

= 1/(1+0,12)^1 = 0,89 (по второму году)

= 1/(1+0,12)^2 = 0,80 (по 3-му году)

По остальным годам  расчет коэффициента дисконтирования  ведется аналогично.

Рентабельность капитальных  вложений, если прибыль незначительно  изменяется по годам, определяется по выражению:

                                                                (10)

где К - суммарные капитальные  вложения на создание и развитие СП.

Если прибыль меняется по годам, то определяется среднегодовая  рентабельность:

                                                                          (11)

где Т_р - период работы предприятия (выпуска продукции), лет.

Срок окупаемости капитальных  вложений в проект СП определяется путем вычитания из их суммы чистой прибыли и амортизации до получения  нулевого результата.

Для достижения валютной сбалансированности СП поступление  валюты на счет СП в каждом году должно быть не меньше ее расхода:

    (12)

где B_ot - валюта на счете СП на начало t-го года;

      В_вt - валютная выручка от реализации продукции СП в t-ом году;

                 W_bt - поступления от выплаты процентов по свободным валютным cредствам СП, хранящимся на банковских счетах в t-м году;

     C_bt - текущие затраты СП в валюте t-го года;

     K_bt - единовременные валютные затраты СП в t-ом году;

     Б_bt - выплаты СП по валютным кредитам (включая проценты);

     П_иt - прибыль иностранного участника СП;

     З_нbt - заработная плата иностранных рабочих в t-ом году;

     З_kbt - командировочные расходы в инвалюте в t-ом году;

     q - ставка налога на прибыль иностранного участника;

     К^b_pt - валютные кредиты СП в t-ом году.

 

46758,4+16579,55+160,33+0>264,25+892,894+78,72+(2417,62*(1-15%)+150+53,1)

63498,28>3493,94

Далее определяется эффективность  участия российского партнера в СП. Эффект российского участника рассчитывается по выражению:

             (13)

где - прибыль российского участника в t-ом году;

       , , - неизрасходованная к концу года Т часть амортизационных отчислений, резервного фонда и фонда развития производства;

       K_pt - капитал российского участника в t-ом году;

       g - доля российского партнера в уставном фонде.

Рентабельность вклада российского участника в уставный фонд:

                                                                                                 (14)

Если прибыль по годам  существенно меняется, то применяется  выражение:

                                                                                             (15)

Для оценки эффективности  участия иностранного партнера в  СП рассчитывается эффект иностранного участника, рентабельность капитальных  вложений и срок окупаемости.

Эффект иностранного участника определяется по выражению:

         (16)

где - чистая прибыль иностранного партнера в t-ом году;

       - капитал иностранного партнера в t-ом году.

Рентабельность капитала рассчитывается по формулам:

    (17)                  или                             (18)

   Срок окупаемости вкладов российского и иностранного участников в уставный фонд определяется путем вычитания из этих вкладов чистой прибыли российского (иностранного) участника до получения нулевого и или отрицательного результата.

 

Последовательность  представления расчетов.

Выполнение расчетов начинается с оценки эффективности  создания и деятельности СП как целого. Расчеты выполнены в таблице №3. Выручка от реализации за рубли (В_р) и за валюту (В_в) по годам расчетного периода определяется по формулам:

                                                         (19)

                    (20)

= 29,2*1000,00*(60%/100)= 17520тыс.руб. (за 2 и 3 года)

= 29,2*1500,00*(60%/100) = 26280 тыс.руб.(за 4 и 5 года)

  = 29,2*2200,00*(60%/100) = 38544 тыс.руб. (за 6 год)

= 29,2*2200,00*(50%/100)  =32120 тыс.руб. (за 7,8,9 года)

= 1000*0,3*1,6+1000*0,1*1,9 =480+190=670 (за 2 и 3 года)

 1500*0,2*1,6+1500*0,1*1,9 = 480+510 = 1050тыс.руб. (за 4 и 5 года)

  = 2200*0,2*1,6+2200*0,2*1,9 =704+836 = 1540тыс.руб.( за 6 год)

  = 2200*0,3*1,6+2200*0,1*1,9 =1056+418 = 1474тыс.руб.( за7,8,9 года)

Затраты на производство продукции (И) определяются умножением себестоимости продукции в соответствующем году периода ее выпуска на объем производства.

И = 0,25*1000 = 250 тыс. руб. (за 1 год)

И = 12,92*1000,00+0,45*1000 = 13370 тыс.руб. (за 2 год)

И = 12,675*1000,00+0,45*1000 = 13125 тыс.руб. (за 3 год)

И = 12,434*1500,00+0,45*1000  = 19101 тыс.руб. (за 4 год)

И = 12,198*1500,00+0,45*1000 = 18747тыс.руб.(за 5 год)

И = 11,966*2200,00+0,45*1000 = 26775,2 тыс.руб.(за 6 год)

И = 11,739*2200,00+0,45*1000 = 26275,8 тыс.руб.(за 7 год)

И = 11,516*2200,00+0,45*1000 = 25585,2 тыс.руб.(за 8 год)

И = 11,297*2200,00+0,45*1000 = 25303,4 тыс.руб.(за 9 год)

Аналогично находятся  лицензионные платежи. В п.3 учитываются  также фиксированные расходы.

Ил = 19*1000,00*31/1000 = 589 тыс.руб. (за 2 и 3 года)

Ил = 19*1500,00*31/1000 = 883,5 тыс.руб. (за 4 и 5 год)

Ил = 19*2200,00*31/1000 = 1295,8 тыс.руб. (с 6 по 9 года)

Балансовая прибыль  равна разности между выручкой от реализации продукции и затратами  на ее производство с учетом лицензионных платежей. Убыток в первом году расчетного периода погашается за счет кредита и при определении NFC не учитывается.

Пб = В – И – Ил                                                                                    (21)

Пб = 0 – 250 – 0 = -250 тыс.руб. (за 1 год)

Пб = 38290 – 13370– 589 + 250 = 24581 тыс.руб.(за 2 год)

Пб = 38290– 13125 – 589 = 24576 тыс.руб. (за 3 год)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Размер налогооблагаемой прибыли определяется путем вычитания  из балансовой прибыли резервного фонда. Последний находится по нормативу.. (Фз = 39200*0,005=196 тыс.руб)

Пнал = Пб – Фз                                                                                         (22)

Пнал = 24581 – 196= 24385 тыс.руб (за 2 год)

Пнал = 24576– 196 = 24380 тыс.руб.(за 3 год)

По остальным годам рассчитывается аналогично.

Ставка налога на прибыль - 20%. Чистая прибыль - это балансовая прибыль за вычетом налога.

Пч = Пб – Н                                                                                               (23)

Пч = 24385 – 4877 = 19508 тыс.руб. (за 2 год)

Пч = 24380– 4876 = 19504 тыс.руб. (за 3 год)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Размер распределяемой прибыли СП в t-ом году находится  по выражению:

                                        (24)

Фп = 0,19 * Пч                                                                         (25)

Фп = 0,19 * 19508 = 3706,52  тыс. руб. (за 2 год)

Фп = 0,19 * 19504 = 3705,76 тыс. руб. (за 3 год)

Фп = 0,19 * 30919,6=  5874,72  тыс. руб. (за 4 год)

Фп = 0,19 * 31202,8 = 5928,53 тыс. руб. (за 5 год)

Фп = 0,19 * 46413,6= 8818,58 тыс. руб. (за 6 год)

Фп = 0,19 * 40037,12 = 7607,05 тыс. руб. (за 7 год)

Фп = 0,19 * 40589,6 = 7712,02 тыс. руб. (за 8 год)

Фп = 0,19 * 40815,04= 7754,86 тыс. руб. (за 9 год)

Прас = 19508 – 17,71 – 196 – 1400 – 3706,52 = 14187,77 тыс.руб.(за 2 год)

Прас = 19504 – 15,74 – 196 – 600 – 3705,76 = 14986,5 тыс.руб.(за 3 год)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Первоначальный капитал  на создание СП равен сумме взносов  учредителей в уставный фонд и полученного кредита.

Ксумм = 39,2*1000 + 49,2*31 = 40725,2 тыс.руб.

 Ликвидационная стоимость  СП на конец расчетного периода  равна 15% от уставного капитала.

Lт = 39,2*1000*0,15 = 5880 тыс.руб

Годовая и среднегодовая  рентабельность капиталовложений в создание СП, а также срок их окупаемости (период возврата) и коэффициент дисконтирования определяются  в соответствии  с рекомендациями, изложенными выше.

Rt = (24581-4877 + 4165)/40725,2*100 = 58,61% (за 2 год)

Rt = (24576 – 4876 + 4165)/ 40725,2*100 = 58,60% (за 3 год)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Rt ср = (337555,2 – 67247,44 + 33320)/(40725,2*(9-1))*100= 93,19%

Ток = 40725,2-19508-19504 – 30919,6= –29206,4 на 4-ый год

Срок окупаемости 4 года.

Чистый денежный поток (net cash flow) находится как разность между входящим и выходящим денежными потоками, т.е. между денежными поступлениями и затратами (единовременными и текущими).

Таким образом:

                                                                            (26)

где - чистая прибыль СП в t-ом году, руб.;

      - амортизационные отчисления в t-ом году, руб.;

    

- единовременные затраты на создание и развитие СП в t-ом году,

руб.;

      - ликвидационная стоимость СП в t-ом году (равна нулю за исключением конечного года расчетного периода), руб.

= 0 + 0 – 40725,2 + 0 = – 40725,2 тыс.руб.(за 1 год)

= 19508 + 4165 – 0 + 0 = 23673тыс.руб.(за 2 год)

= 19504 + 4165 – 0 + 0 = 23669тыс.руб.(за 3 год)

 

= 40815,04 + 4165– 0 + 5880 = 50860,04 тыс.руб.(за 9 год)

NCF c нарастающим итогом:

NCF = -40725,2+ 23673 = -17052,2 тыс.руб.(по 2 году)

NCF = -17052,2 + 23669 = 6616,8 тыс.руб. (по 3 году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Исходя из условий  данной курсовой работы единовременные затраты (k_t) в п-м году (п.15табл.З) равны сумме уставного фонда и кредита, в (п+2)-м -затратам, указанным в исходных данных, в остальные годы k_t=o.

Дисконтированный денежный поток (интегральный эффект от создания СП) определяется по формуле:

                                                                              (27)

= -40725,2*1,00 = -40725,2тыс.руб.(по 1 году)

= 23673*0,89 = 21068,97 тыс.руб.(по 2 году)

= 23669*0,80 = 18935,2 тыс.руб.(по 3 году)

Дисконтированный денежный поток нарастающим потоком:

Эсп нар. = -40725,2+ 21068,97 = -19656,23 тыс.руб.(по 2 году)

Эсп.нар. = -19656,23 + 18935,2 = -721,03 тыс.руб.(по 3 году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Эффективность участия российского партнера в  СП

Чистая прибыль российского  участника определяется по выражению:

                                                                         (28)

где - распределяемая прибыль СП, руб.;

       - налог на прибыль российского партнера от участия с СП (ставка 6 %; для иностранного партнера 15%); уточнить по законодательству

        g - доля российского участника в уставном фонде.

=14187,7*(0,59)-0,06(14187,7*(0,59))=8370,33–502,22=7868,11 тыс.руб.(по 2 году)

=14986,5*(0,59)-0,06(14986,5*(0,59))=8842,04-530,52= 8311,52тыс.руб. (по 3 году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Вклад российского участника  в уставный фонд:

Кр = 39200 *0,59 = 23128 тыс. руб

Годовая рентабельность российского участника:

Rt = (7868,11/23128)*100 = 34,02% (по второму году)

Rt = (8311,51/23128)*100 = 35,94% (по третьему году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Среднегодовая рентабельность:

Rt ср. = (118825,65/(23128*(9-1)))*100 = 64,22%

Ток.=23128-7868,54-8311,51-13773,55=-6825,6 – на 4-ый год

Срок окупаемости 4 года

Ликвидационная стоимость  в доле, приходящейся на российского  участника СП, равна сумме: накопленной  амортизации (A_S), резервного фонда (ф_зS), и ликвидационной стоимости СП (L_Т), умноженной на долю российского участника в уставном фонде, т.е.:

                                                                        (29)

 = (4749,54+1568+5880)*(59/100) = 7196,55 тыс.руб.    

  = 0 + 0 – 23128 + 0 = – 23128 тыс.руб.(за 1 год)

= 7868,5 + 0 – 0 + 0 = 7868,5 тыс.руб.(за 2 год)

= 18226,47 +0-0+ 7196,55= 25423,02 тыс.руб.(за 9 год)

По остальным годам  – аналогично.

Дисконтированный денежный поток с нарастающим потоком:

Эр нар. = -23128+7868,54 = -15259,46 тыс.руб. (по 2 году)

Эр нар. = -15259,46 + 8311,51 = -6947,95 тыс.руб. (по 3 году)

По остальным годам  – аналогично.

Эффект российского  участника (дисконтированный денежный поток) определяется по формуле:

Эр = NCF * at = -23128*1,00 = -23128 тыс.руб.(по 1 году)

Эр = 7868,54*0,89 = 7003 тыс.руб. (по 2 году)

Эр = 8311,51*0,80 = 6649тыс.руб.(по 3 году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Дисконтированный денежный поток с нарастающим потоком:

Эр нар. = -23128+7003 = -16125 тыс.руб. (по 2 году)

Эр нар. = -16125 + 6649 = -9476 тыс.руб. (по 3 году)

По остальным годам  – аналогично.

Эффективность участия иностранного партнера СП.

Чистая прибыль иностранного партнера определяется по формуле:

=14187,77*(0,41)- 0,15* ( 14187,77*(0,41))= 5816,99-872,55=4944,44 тыс.руб. (по 2 году)

=14986,5*(0,41)- 0,15* (14986,5*(0,41))= 6144,47-921,67=5222,8 тыс.руб. (по 3 году)

По остальным годам  – аналогично.

Вклад иностранного капитала в уставный фонд:

Ки = 39200*(41/100) = 16072 тыс.руб.

Годовая рентабельность иностранного партнера:

Rp = (4944,44/16072)*100 = 30,76% (по 2 году)

Rp = (5222,8/16072)*100 = 32,5% (по 3 году)

Rp = (8655,03/16072)*100 = 53,85% (по 4 году)

По остальным годам  рассчитывается аналогично.

Среднегодовая рентабельность:

Rp cp = 74667,76/(16072*(9-1))*100 = 58,07%

Окупаемость вклада в  уставный фонд:

Ток =16072-4944,44-5222,8-8655,03=-2750,27 - на 4-ый год

Срок окупаемости 4 года

Ликвидационная стоимость в доле, приходящейся на иностранного партера СП, равна сумме: накопленной амортизации (A_S), резервного фонда (ф_зS), и ликвидационной стоимости СП (L_Т), умноженной на иностранного участника в уставном фонде, т.е.: