Виды и принципы регулирования рынка ценных бумаг

      Органы  надзора фондовых бирж обеспечивают нормальную работу во время биржевых сессий, устанавливают правила приобретения мест на бирже и котировок ценных бумаг, а также налагают штрафы на участников рынка, нарушающих регламент. Эти функции за ними закреплены законодательно; когда принимаемых мер оказывается недостаточно, то в дело вмешивается SEC.

      Деятельности  органов надзора фондовых бирж помогают электронные регистраторы текущих сделок, объединенные в общенациональную сеть. Выявление сомнительных операции в значительной мере компьютеризировано, в системе электронных торгов NASDAQ принимает участие 50 контролеров, использующих 40 специальных электронных продуктов для отслеживания сомнительных операций. 
 

¹⁵ Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам США – Режим доступа: http://www.infousa.ru/economy

      В случаях отказа автоматизированных приемов надзора контролеры NASDAQ проводят дополнительные расследования, запрашивая необходимые сведения непосредственно у контрагентов по сделкам. Ежегодно им приходиться заниматься многими тысячами случаев установления злоупотреблений; примерно в 250 из них выносятся решения о наложении штрафа или аннулировании лицензии. В наиболее тяжелых случаях привлекается SEC¹⁶.

      Таким образом, главной задачей Комиссии по ценным бумагам и биржам является защита инвесторов и сохранении чистоты  рынка ценных бумаг. Общей тенденцией в мировой практике регулирования  рынка ценных бумаг является создание самостоятельных ведомств или комиссии по ценным бумагам.

      В некоторых странах западной Европы с банковской моделью рынка (Германия, Австрия, Бельгия) основную ответственность за развитие фондового рынка несут центральный банк и орган банковского надзора. Швейцария является исключением, она не имеет централизованного государственного органа, осуществляющего регулирование рынка ценных бумаг (эти функции переданы регионам).

     Япония

     В Японии сложилась двухуровневая  система регулирования, при которой  контроль за рынком осуществляется как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.

     В 1948 г. по образцу SEC была образована Комиссия по ценным бумагам Японии. В 1951 г. она была упразднена, а ее полномочия перешли к Министерству финансов. Существует непосредственная связь между Министерством финансов и сообществом брокерских фирм. При Министерстве финансов создан совещательный орган – Совет по ценным бумагам и биржам, состоящий из 20 специалистов, связанных с индустрией ценных бумаг, назначаемых министерством на два года. В функции Совета входит подготовка рекомендаций для министерства финансов по совершенствованию законодательства по ценным бумагам. 

¹⁶Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. С.118-120

     Франция

     Функции регулирования  фондового рынка  во Франции возложены на Министерство финансов. Однако, основную работу осуществляют специальные организации. Так, защита интересов инвесторов возложена на Комиссию по биржевым операциям (Comission des Operations de Bourse - COB), созданную в 1967 г., по функциям напоминающую SEC США. Руководит ею правление из 9 членов. Комиссия контролирует соблюдение стандартов раскрытия информации эмитентами и использование инсайдерской информации. В случае нарушения установленных правил Комиссия вправе направлять материалы в прокуратуру или применять собственные санкции, в частности налагать штрафы. Комиссия выдает лицензии на создание инвестиционных компаний, на управление портфелями ценных бумаг, расследует жалобы, поступающие от инвесторов.

     В соответствии с Законом о фондовых биржах (1988 г.) общий надзор за деятельностью  брокерских компаний  осуществляет Совет фондовых бирж, он же выполняет функции основной саморегулируемой организации Франции.

     Согласно  французским законам Общество французских бирж (ОФБ), имеющее статус специализированного финансового учреждения, контролирует повседневные операции на рынке, распространение информации инвесторам, проверяет заявки на листинг, принимает решения об исключении из листинга.

     Французская ассоциация биржевых обществ профессиональная ассоциация компаний, выпускающих ценные бумаги, призвана отстаивать их интересы в правительстве Франции и ЕС; выполняет функции консультанта по финансовым и юридическим вопросам, а также арбитражные функции.

     Германия

          Регулирование фондового рынка в Германии было децентрализовано и осуществлялось специальными земельными органами. С принятием в 1994 г. Закона об операциях с ценными бумагами все функции регулирования перешли к Комиссии по ценным бумагам. Как видно из приведенных примеров, в большинстве стран с развитой экономикой регулирование рынка ценных бумаг возложено на специальные ведомства.

 

Таблица 1. Регулирование рынка ценных бумаг США, Великобритании и Германии 

 

Табл.1 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      На сегодняшний день регулирование рынка ценных бумаг является неотъемлемой частью функционирования рынка.

      Во всех промышленно развитых странах существует сложившаяся нормативно правовая база, которая обеспечивает развитие рынка ценных бумаг, предотвращает биржевые кризисы, регулирует деятельность его участников.

      Система регулирования рынка ценных бумаг складывалась по мере развития фондового рынка во всех странах приблизительно в одно время, но в каждой стране существует своя специфика регулирования, продиктованная историческими, экономическими, политическими аспектами. Стоит отметить, что в большинстве стран с развитой рыночной экономикой регулирование фондового рынка возложено на специальное ведомство.

      Так как экономика развивается циклично, то в период кризисов, выявляются недостатки и в системе регулирования  фондового рынка, поэтому она  постоянно совершенствуется в целях  обеспечения устойчивости, сбалансированности и эффективности функционирования рынка.

      Российский  рынок ценных бумаг хотя и значительно отстает в своем развитии от фондовых рынков западных стран, но в то же время бурно развивается и интегрируется в мировую экономику. Поэтому необходимо учитывать и перенимать мировой опыт, чтобы построенная система регулирования российского фондового рынка отвечала всем мировым стандартам.

         Изучение студентами учебной дисциплины «Рынок ценных бумаг» крайне важно и необходимо для профессиональной подготовки высококлассных специалистов в области финансовой деятельности государства, а так же функционирования компаний в различными формами собственности. 
 
 
 
 

 2. Тестовые задания 

1. Институт инвестиционных банков наиболее развит в:

А. США.

Б. ФРГ.

В. России. 

2. Не облагаются налогами доходы от:

А. Корпоративных  облигаций.

Б. Акций.

В. Муниципальных облигаций. 

Ответ 1:

        Современная кредитно-инвестиционная  система развитых зарубежных  стран состоит из следующих  основных звеньев:

1) центрального банка,  государственных  или полугосударственных  банков;

2) банковской системы:  коммерческих банков, сберегательных банков, инвестиционных банков, ипотечных банков, специализированных  торговых банков;

3) специализированных  небанковских кредитно-финансовых  учреждений: страховых  компаний, пенсионных  фондов, инвестиционных  компаний, финансовых  компаний, благотворительных  фондов, ссудо-сберегательных  ассоциаций, кредитных  союзов.

       Приведенная трехъярусная схема  структуры кредитно-инвестиционной  системы является типичной для  большинства промышленно развитых  стран, в частности, США, стран  Западной Европы, Японии. Однако  по степени развитости тех  или иных звеньев отдельные  страны существенно отличаются  друг от друга.

      Наиболее развита  кредитно-инвестиционная  система США, на  нее ориентируются  промышленно развитые  страны при формировании  своей кредитной  системы. Тем не менее, каждая страна имеет свои особенности.

     Так, в кредитно-инвестиционной  системе стран Западной Европы  получили широкое развитие банковский и страховой секторы. В Германии банковский сектор базируется в основном на коммерческих, сберегательных и ипотечных банках. Причем институт ипотечных банков занимает в Германии большой удельный вес в кредитной системе и на рынке ссудных капиталов. Деятельность банков Германии тесно связано с Евросоюзом.

                В связи с образованием в 1991 г. Российской Федерации как самостоятельного государства в России стала формироваться новая структура кредитно-инвестиционной системы.

         В настоящее время она складывается  из следующих двух уровней:  1-й уровень – Центральный банк Российской Федерации, 2-й уровень – коммерческие банки и другие финансово-кредитные учреждения, осуществляющие отдельные банковские операции.    

        Таким образом, кредитная система  включает Банк России, банки, филиалы  и представительства иностранных  банков, небанковские кредитные  организации, союзы и ассоциации кредитных организаций, банковские группы и холдинги.

         Банк России является главным  банком государства и признается  единственным на территории страны  органом инвестиционного, денежно-кредитного и валютного регулирования экономики.

        В настоящее время  инвестиционная деятельность  банков в РФ  развито слабо и ориентирована на краткосрочных операциях в основном связанных с топливно-энергетическим комплексом. Данная система находится в стадии становления. Этот процесс затягивается из-за политической неопределенности в стране. 

Ответ 2: 

Привлекательность муниципальных облигаций  для инвесторов. 

      Облигации субъектов Федераций  и местных органов власти, гарантированные  средствами региональных и местных  бюджетов, по мнению участников  фондового рынка, являются надежным  долговым инструментом, уступая  по этому критерию только федеральным  ценным бумагам.   

         Значительно повышает привлекательность  муниципальных облигаций положение  Закона РФ «О налоге на прибыль  предприятий и организаций» 

(п. 8 ст. 2 и п.2 и 3 ст. 9), в соответствие с которым доход инвесторов в виде процентов (дисконта) по ценным бумагам субъектов федерации и органов местного самоуправления не облагается налогом на прибыль. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Задача 

             Акционерное общество «Маяк» приняло решение разместить облигационный заем. Количество облигаций – 5000 штук, номинал – 1000 руб. По облигациям выплачивается купон по ставке 20% один раз в год. Ставка альтернативной доходности – 13%.

            Какова максимальная  цена  размещения  данных облигаций? 

Решение: 

         Допустим цена размещения составляет номинал = 1000 руб. и мы купили одну облигацию за 1000 рублей. Через год мы получим по ней купонный доход 200 руб. Если бы мы не покупали облигацию, то получили бы лишь 13% на вложенную 1000, или 130 руб. < 200 руб. Поэтому есть ли смысл покупать облигацию по цене размещения 1000 руб.? Есть.