Автор: Пользователь скрыл имя, 15 Ноября 2010 в 09:35, курсовая работа
Введение
Предпринимательская деятельность представляет собой вероятностный и неопределенный процесс. Поэтому чрезвычайно важно знать ответ на вопрос: с какой вероятностью предприниматель достигнет поставленных целей? Ответить на него можно только с учетом рискованности проекта, т. е. определить количественную меру риска, связанную с данным предприятием и конкретным инвестиционным проектом (об этом подробнее далее).
Известно, что действие финансового рычага неизбежно создает известный риск (финансовый), связанный с деятельностью фирмы, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью фирмы. Следовательно, закономерным представляется вывод, что при более точном рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного рисков.
Цель курсовой работы является: дать понятие и основные функции финансового и операционного рычагов и определить оценку совокупного риска.
Задачи курсовой работы:
1. Выявить особенности как основного элемента финансового менеджмента;
2. Исследовать особенности и основные функции финансового рычага;
3. Определить специфику, а также основные функции производственного рычага
4. Рассмотреть основные черты производственно - финансового менеджмента и его функций.
Первая глава курсовой работы будет посвящена исследованию теоретических основ левериджа, его основных видов в современных экономических условиях. Во второй главе представленной курсовой работы приводятся примеры расчета финансового, производственного и производственно-финансового левериджа.
Для изучения особенностей финансового и операционного ливериджа на предприятии были использованы работы А.Ф.Ионовой., И.А.Бланк., и других авторов.
Глава 1. Формирование финансового и совместного эффекта финансового и операционного (производственного) рычага
1.1 Оценка совокупного риска, связанного с предприятием
Цена капитала во многом определяется риском компании. В совокупном риске конкретной компании можно выделить две ключевые составляющие, которые с известной долей условности устанавливаются на основе финансовой отчётности.
Первой и основной из них является деловой риск, который зависит от структуры и видов активов, а также от эффективности управлениям ими. Поскольку любой бизнес предполагает использование тех или иных активов, деловой риск объективно существует всегда и для любого вида предпринимательской деятельности.
Друга составляющая риска обусловлена способом финансирования бизнеса, т.е. структурой используемого капитала или соотношением собственных и заёмных средств. Эта часть представляет собой финансовый риск компании. [1,431]
Глава 2. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
и оценка совокупного риска
2.1 Совместный эффект рычагов
На практике операционный и финансовый рычаги могут иметь разнонаправленный характер действия, что затрудняет принятие управленческих решений.
Пример: по исходным данным, приведённым в табл. 2.1, оценим силу воздействия операционного рычага и эффект финансового рычага по организациям «Орион» и «Делла» и сделаем вывод об эффективности функционирования компаний.
Введение………………………………………………………………………2
Глава 1. Формирование финансового и совместного эффекта финансового и операционного (производственного) рычага …………………………………..4
1.1. Оценка совокупного риска, связанного с предприятием……………4
1.2. Теория операционного рычага ………………………………………..6
1.3. Теория финансового рычага ………………………………………….11
Глава 2. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
и оценка совокупного риска………………………………………………….15
2.1 Совместный эффект рычагов…………………………………………….15
2.2 Оценка совокупного риска……………………………………………….18
Заключение……………………………………………………………………23
Список литературы…………………………………………………………...24
Итак, формулу сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании совокупного уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает нам не только эту возможность. Разве не интересно, например, узнать, какой будет чистая прибыль на акцию при таком-то и таком-то проценте изменения выручки от реализации? Да это же прямой выход на дивидендную политику предприятия!
Если,
к примеру, планируется возрастание
выручки от реализации на 20% (т. е. на
0,2), а чистая прибыль на акцию в нынешнем
году достигла 1,904 руб. при силе воздействия
финансового рычага 2,0 и силе воздействия
операционного рычага 1,43, то в будущем
году чистая прибыль на акцию может достигнуть
1,904 руб. (1,0 + 2,0 ´ 1,43 ´ 0,2) = 2,993 руб
Заключение
В заключении подведем итог данной работы:
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.
Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.
Дифференциал не должен быть отрицательным.
Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.
Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:
-
Возрастает риск невозмещения
кредита с процентами для
-
Возрастает риск падения
Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционные и финансовые рычаги.
Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг – на чистую прибыль.
Рост
процента за кредит при наращении
финансового рычага оказывает воздействие
на операционный рычаг. При этом растет
и финансовый, и предпринимательский
риск, а, следовательно, падение курса.
В этой ситуации финансовый менеджер
должен снизить воздействие финансового
рычага. По мере одновременного увеличения
финансового и операционного рычагов
все менее и менее значительно сказывается
изменение объема реализации на изменение
чистой прибыли на акцию и рассчитывается
сопряженный эффект.
1.
Галицкая С.В. Финансовый
2. Ионова А.Ф., Селезнёва Н.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Проспект, 2010. – 592 с.
3. Финансовый менеджмент. И.А. Бланк. Издательство «Ника-Центр», 2004. – 653 с.
4. Финансовый менеджмент.: Учебное пособие / под ред. проф. Е.И.Шохина. – М,: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. – 408 с.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 2002 г. 652 с. эфр 149 опр182
6. Финансовый менеджмент. Под ред. Е.С.Стояновой/Ча2 Гл2.doc
7. Финансовый менеджмент: [учебник для вузов, обучающихся по экономическим специальностям] / под ред. Г. Б. Поляка .— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ, 2007 .— 527 с.
8. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник. М.: ГУВШЭ, 2000 г.
9.АкуловВ.Б. Финансовый менеджмент: учебник. www.mainpgu.karelia.ru.
10. Степанов Дм. Эффект финансового левериджа и специфика его расчета в российских условиях, www.d-stepanov.narod.ru. 182
11. Менеджмент в России и за рубежом, №2 / 2000 г. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия.
12. Основы финансового менеджмента. Станиславчик Е.Н.: учебник. М.: Ось-89, 2001. – 128 с. 51 о 59 ф
13.
Курс лекций "Основы финансового менеджмента",
Лытнев О., www.cfin.ru.
Информация о работе Финансовый и оперативный рычаг как источники риска