Управление заемным капиталом

     Введение 

     Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др.

     По  мере функционирования предприятия (роста  производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

     Целью работы является определение и обоснование  оптимальной структуры заемного капитала для ОАО «Градострой» с точки зрения его стоимости.

     Управление  капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

     - формирование достаточного объема  капитала, обеспечивающего необходимые  темпы экономического развития  предприятия;

     - оптимизация распределения сформированного  капитала по видам деятельности  и направлениям использования;

     - обеспечение условий достижения  максимальной доходности капитала  при предусматриваемом уровне  финансового риска;

     - обеспечение минимизаций финансового  риска, связанного с использованием  капитала, при предусматриваемом  уровне его доходности;

     - - обеспечение достаточного уровня  финансового контроля над предприятием  со стороны его учредителей.

     Объектом  исследования послужило предприятие  «Градострой».

     Информационную  базу составили данные периодической  и годовой отчетности анализируемого предприятия, научные труды Абрютиной М.С., Грачева А.В., Каратуева А.Г. и др.

 

      Глава 1. Теоретические основы управления заемным капиталом предприятия

1. Понятие заемного капитала

 

     Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства  предприятия перед третьими лицами.

     Величина  заемных средств характеризует  возможные будущие изъятия средств  предприятия, связанные с ранее  принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия  относятся:

     - долгосрочные и краткосрочные  кредиты банков;

     - долгосрочные и краткосрочные  займы;

     - кредиторская  задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

     - задолженность по расчетам с  бюджетом, возникшая вследствие  разрыва между временем начисления  и датой платежа;

     - долговые обязательства предприятия  перед своими работниками по  оплате их труда;

     - задолженность органам социального  страхования и обеспечения;

     - задолженность предприятия прочим  хозяйственным контрагентам.

     Заемные средства обычно классифицируют в зависимости  от степени срочности их погашения  и способа обеспеченности.

     Потребность в привлечении заемных средств  может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств  по независящим от предприятия причинам.

     Основной  целью формирования капитала создаваемого предприятия является привлечение  достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования¹.

     Процесс формирования капитала создаваемого предприятия  имеет ряд особенностей, основными  из которых являются следующие:

     1. К формированию капитала создаваемого  предприятия не могут быть  привлечены внутренние источники  финансовых средств, которые на  этой стадии его жизненного  цикла отсутствуют. Так, потребность  в собственном капитале создаваемого  предприятия не может быть  удовлетворена за счет его  прибыли, а потребность в заемном  капитале — за счет текущих  обязательств по расчетам (счетов-начислений), которые до начала функционирования  предприятия еще не сформировались. 

     2. Основу формирования стартового  капитала создаваемого предприятия  составляет собственный капитал  его учредителей. Без внесения  определенной части собственного  капитала в создание нового  предприятия привлечь заемный  капитал довольно сложно (формирование  стартового капитала создаваемого  предприятия исключительно за  счет заемного капитала может  рассматриваться лишь как теоретическая  возможность и в практике встречается  очень редко).

     3. Стартовый капитал, формируемый  в процессе создания нового  предприятия, может быть привлечен  его учредителями в любой форме.  Такими его формами могут выступать  денежные средства; различные виды  основных средств (здания, помещения,  машины, оборудование и т.п.); различные  виды материальных оборотных  активов (запасы сырья, материалов, товаров, полуфабрикатов и т.п.); разнообразные нематериальные активы (патентные права на использование  изобретений, права на промышленные  образцы и модели, права использования  торговой марки или товарного  знака и т.п.); отдельные виды  финансовых активов (различные  виды ценных бумаг, обращающихся  на фондовом рынке).

     4. Собственный капитал учредителей  (участников) создаваемого предприятия  вкладывается в него в форме  уставного капитала. Его первоначальный  размер декларируется уставом  создаваемого предприятия.

     5. Особенности формирования уставного  капитала нового предприятия  определяются организационно-правовыми  формами его создания. Это формирование  осуществляется под регулирующим  воздействием со стороны государства.  Так, государственные нормативно-правовые  акты регламентируют минимальный  размер уставного фонда капитала  предприятий, создаваемых в форме  открытого акционерного общества  и общества с ограниченной  ответственностью. По корпоративным  предприятиям, создаваемым в форме  открытого акционерного общества, регламентируется также порядок  проведения эмиссии акций, объем  приобретения пакета акций его  учредителями, минимальный объем  приобретения акций всеми акционерами  в период предусмотренного срока  открытой подписки и некоторые  другие аспекты первоначального  формирования их капитала.

     6. Возможности и круг источников  привлечения заемного капитала  на стадии создания предприятия  крайне ограничены. Хотя в финансовых  кругах бытует утверждение, что  любая хорошая предпринимательская  идея обязательно получит свое  финансирование, это утверждение  следует рассматривать как явное  преувеличение (особенно в условиях  экономики переходного типа). Современная  практика показывает, что финансирование  нового бизнеса кредиторами является  довольно сложной, а иногда  и трудноразрешимой задачей. При  этом на первоначальной стадии  формирования капитала предприятия  к его созданию не могут  быть привлечены такие заемные  источники, как эмиссия облигаций,  налоговый кредит и т.п.

     7. Формирование капитала создаваемого  предприятия за счет заемных  и привлеченных источников требует,  как правило, подготовки специального  документа — бизнес-плана. Бизнес-план  представляет собой основной  документ, определяющий необходимость  создания нового предприятия,  в котором в общепринятой последовательности  разделов излагаются его основные характеристики и прогнозируемые финансовые показатели. В бизнес-плане создания нового предприятия отражаются, как правило, следующие основные показатели: общая потребность в стартовом капитале, необходимом для начала функционирования предприятия; схема финансирования нового бизнеса, предлагаемая его учредителями; ожидаемые сроки возврата вложенного капитала инвесторам (кредиторам) и некоторые другие.

     8. Для подготовки бизнес-плана учредители  создаваемого предприятия должны  осуществить определенные предстартовые  расходы капитала. Эти расходы  связаны с оплатой труда разработчиков  бизнес-плана и фиксированием  связанных с этим исследований. Предстартовые расходы капитала  в сумму уставного капитала  создаваемого предприятия, как  правило, не включаются.

     9. Риски, связанные с формированием  (и последующим использованием) капитала  создаваемого предприятия характеризуются  довольно высоким уровнем. Это  предопределяет соответственно  высокий уровень стоимости отдельных  элементов заемного капитала, привлекаемого  на стадии создания предприятия². 

2. Выбор источников привлечения заемного капитала

 

     В системе управления формированием  капитала создаваемого предприятия  важная роль принадлежит обоснованию  схемы и выбору источников его  финансирования.

     Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

     При формировании структуры капитала создаваемого предприятия рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования:

     1. Полное самофинансирование предусматривает  формирование капитала создаваемого  предприятия исключительно за  счет собственных его видов,  соответствующих организационно-правовым  формам нового бизнеса. Такая  схема финансирования, характеризуемая  в зарубежной практике термином  «финансирование без левериджа», характерна лишь для первого  этапа жизненного цикла предприятия,  когда его доступ к заемным  источникам капитала затруднен.

     2. Смешанное финансирование предусматривает  формирование капитала создаваемого  предприятия за счет как собственных,  так и заемных его видов,  привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования  предприятия доля собственного  капитала (доля самофинансирования  нового бизнеса) обычно существенно  превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

     Выбор схемы финансирования нового бизнеса  неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

     Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

     1. Простотой привлечения, так как  решения, связанные с увеличением  собственного капитала (особенно  за счет внутренних источников  его формирования) принимаются собственниками  и менеджерами предприятия без  необходимости получения согласия  других хозяйствующих субъектов.

     2. Более высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании  не требуется уплата ссудного  процента во всех его формах.