Управление заемным капиталом

     В 2010 году в структуре заемного капитала также не произошло значительных изменений, задолженность 55% заемного капитала приходится на долю задолженности по налогам и сборам, 28% - прочие кредиторы. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами снизилась и в 2010 году составила 6% от общей суммы заемных средств.

     Тем не менее, необходимо отметить, что  в течение всего анализируемого периода большую часть заемных  средств занимает именно задолженность  по налогам и сборам, что отрицательно характеризует структуру заемного капитала. Очень незначительна задолженность  перед поставщиками и подрядчиками – это можно характеризовать  как положительный фактор, так  как отсутствие задолженности перед  поставщиками повышает уровень доверия  к фирме и появляется возможность получения коммерческого или товарного кредита.

     Вообще, нужно признать оптимальной такую  структуру заемного капитала, когда  большую долю заемного капитала будут  составлять долгосрочные и краткосрочные  кредиты и займы (без отсутствия просроченной задолженности). В этом случае будет возможность говорить о рационально построенной структуре  заемного капитала. В любом другом случае высокая задолженность грозит предприятию начислением штрафов  и пеней, что, естественно, снижает  рентабельность производства и уровень  прибыльности.

     Незначительная  задолженность перед персоналом (в пределах месячного фонда оплаты труда) является нормальным явлением и  отражает привлеченные средства. 

2.2 Структура и динамика заемных средств 

     В таблице 4 представлены относительные отклонения в составе заемного капитала в динамике лет.

     В финансовом анализе широко используется метод построения вертикального  и горизонтального баланса предприятия.

     Вертикальный  анализ в таблице 5 показывает структуру  средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти  к относительным оценкам и  проводить хозяйственные сравнения  экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Для построения вертикального баланса  следует итог пассива баланса  и на начало и на конец отчетного  периода принять за базовые (за 100%) и рассчитать процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу. 
 

     Таблица 4

Относительные отклонения в составе заемного капитала в динамике лет, тыс.руб.

       

     Горизонтальный  анализ в таблице 6 основывается не только на абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения). Горизонтальный анализ позволяет  не только выявить скорость изменения  каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение  в будущем. Для построения горизонтального  анализа следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 процентов  и рассчитать прирост (снижение) каждого  показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования  темпов прироста (снижения) следует  провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения  будет более очевидной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

     Условия формирования высоких конечных результатов  деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности  структуры капитала с позиций  эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой  соотношение собственных и заемных  финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности. Это комбинация долга  и собственного капитала, которая  всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия.

Таблица 5

Вертикальный  анализ 4 и 5 разделов пассива баланса 2010 года, тыс.руб.

       

Таблица 6

Горизонтальный  анализ 4 и 5 разделов пассива баланса 2010 года, тыс.руб.

     

     Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его  деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов  и собственного капитала (т.е. на уровень  экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов  финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение  доходности и риска в процессе развития предприятия). 

2.3 Управление заемным капиталом 

     Леверидж - это особая область финансового  менеджмента, связанная с управлением  прибыльностью. Буквально - это «рычаг для подъема тяжестей», т.е. некий  «механизм», использование которого может привести к существенному  изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте  финансового менеджмента под  «механизмом» понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения.

     Финансовый  леверидж характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой  объективный фактор, возникающий  с появлением заемных средств  в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный  капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный  капитал при различной доле использования  заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле: 

     ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК),

где  ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

     Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     КВРа  — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли  к средней стоимости активов);

     ПК  — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;

     ЗК  — средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;