Управление денежными потоками на предприятии

дискретный денежный поток, характеризует поступление  или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

Эти виды денежного потока различаются лишь в рамках конкретного  временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

VIII. По стабильности  временных интервалов формирования:

регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Например, график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

1.2 Цели и задачи  управления денежными потоками

 

Главной целью управления денежными потоками является обеспечение  максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

В процессе реализации своей  главной цели управление денежными  потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач:

Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

Оптимизация распределения  сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной  деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия  в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, - соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта  задача решается за счет эффективного управления остатками денежных активов  и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

Максимизация чистого  денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализацией используемых активов; реинвестированием временно свободных денежных средств.

Обеспечение минимизации  потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерного запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Все рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования).

1.3 Принципы управления  денежными потоками предприятия

 

Управление денежными  потоками представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств  предприятия и организацией их оборота.

Эффективное управление денежными потоками предприятия  обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются:

 

 

 

 Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. Учебник.— М.: Финансы и статистика, 2009.

 Бланк И.А.  Управление активами. –Москва: Ника-Центр, 2010

Принцип информативной  достоверности. Как и каждая управляющая  система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических  принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Одним из основных источников информации, которая необходима для последующего анализа денежных потоков предприятия, является Отчет о движении денежных средств (форма №4). Данный отчет как пояснение к Бухгалтерскому балансу (форма №1) и к Отчету о прибылях и убытках (форма №2) входит в состав годовой бухгалтерской отчетности и предназначен для того, чтобы представлять информацию об одной составляющей имущества предприятия: о денежных средствах.  Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

Принцип обеспечения  сбалансированности. Управление денежными  потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и  задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

Принцип обеспечения  эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

Принцип обеспечения  ликвидности. Высокая неравномерность  отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

Эффективная система  управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает основу высоких темпов развития предприятия, сбалансированности объемов основных видов его хозяйственной деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости.

 

1.4 Методы оптимизации денежных  потоков предприятия

 

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными  потоками предприятия является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков  представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации  являются:

- обеспечение сбалансированности  объёмов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение роста  чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами  оптимизации выступают:

- положительный денежный  поток;

- отрицательный денежный  поток;

- остаток денежных  активов;

- чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно  подразделить на внешние и внутренние.

К внешним факторам относятся:

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры рынка определяет изменение объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового  рынка. Характер этой конъюнктуры  влияет на возможность формирования  денежных потоков за счет эмиссии  акций и облигаций предприятия.  Кроме того, конъюнктура фондового  рынка определяет возможность  эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного не состыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения  предприятия. Налоговые платежи  составляют значительную часть  объема отрицательного денежного  потока предприятия, а установленный  график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе – появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей – определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика  кредитования поставщиков и покупателей  продукции. Эта практика определяет  сложившийся порядок приобретения  продукции – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.

5. Доступность финансового  кредита. Эта доступность во  многом определяется сложившейся  конъюнктурой кредитного рынка.  В зависимости от конъюнктуры  этого рынка растет или снижается объем предложения денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система осуществления  расчетных операций хозяйствующих  субъектов. Характер расчетных  операций влияет на формирование  денежных потоков во времени:  если расчет наличными деньгами  ускоряет осуществление этих  потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

7. Возможность привлечения  средств безвозмездного целевого  финансирования. Такой возможностью  обладают в основном государственные  предприятия различного уровня  подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока предприятия. Это создает предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

К внутренним факторам относятся:

1. Жизненный цикл предприятия.  На разных стадиях жизненного  цикла формируются не только  разные объемы денежных потоков,  но и их виды (по структуре  источников формирования положительного  денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока).

2. Продолжительность  операционного цикла. Чем короче  продолжительность цикла, тем  больше оборотов совершают денежные  средства, инвестированные в оборотные  активы, и соответственно тем  больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла снижает размер потребности в денежных средствах.

Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного  и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная  тенденция. Если сокращение операционного  цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.