Фондовая биржа как важнейший инструмент финансирования и развития экономики

     1. Фондовой биржей признается организатор  торговли на рынке ценных бумаг,  отвечающий требованиям, установленным  настоящей главой.

     2. Юридическое лицо может осуществлять  деятельность фондовой биржи,  если оно является некоммерческим  партнерством или акционерным обществом.

     3. Одному акционеру фондовой биржи  и его аффилированным лицам  не может принадлежать 20 процентов  и более акций каждой категории  (типа), а одному члену фондовой  биржи некоммерческого партнерства  не может принадлежать 20 процентов  и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

     Указанные в абзаце первом настоящего пункта ограничения не применяются к  акционерам (членам) фондовой биржи, которые  являются фондовыми биржами.

     Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

     4. Юридическое лицо, осуществляющее  деятельность фондовой биржи,  не вправе совмещать указанную  деятельность с иными видами  деятельности, за исключением деятельности  валютной биржи, товарной биржи  (деятельности по организации  биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

     В случае совмещения юридическим лицом  деятельности валютной биржи и/или  товарной биржи (деятельности по организации  биржевой торговли) и/или клиринговой  деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого  из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

     5. Лицо, осуществляющее функции единоличного  исполнительного органа, руководителя  контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники  фондовой биржи не могут быть работниками и/или участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и/или иных фондовых биржах.

     6. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими  партнерствами, могут быть преобразованы  в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи. [в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ]

      1.2. Фондовый рынок России сегодня 

     Современную историю фондового рынка России отсчитывают с 1991 года, когда началось массовое создание акционерных обществ и выпуск ценных бумаг. Однако неподготовленность участников рынка, неорганизованность порядка осуществления операций с ценными бумагами, отсутствие механизма контроля за отчетностью акционерных обществ и множество других проблем, свойственных всякому новому делу, внесли существенные коррективы в динамику развития ценных бумаг.

     Операции  с ценными бумагами сводились  главным образом к первичному размещению. Вторичного рынка вообще не существовало, заключались только отдельные сделки по купле-продаже акций. Отдельно необходимо сказать о выпуске государственных ценных бумаг – облигаций. Пример 5-процентного займа России 1990 года показал, что популярность долгосрочных облигаций была очень низкой в связи с высокой инфляцией. В 1992 году обращение входит ваучер. Это событие внесло огромный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны вовлечь значительную часть населения в класс акционеров, а с другой стороны, – провести ускоренную массовую приватизацию для частичного снятия нагрузки с бюджета государства.

     Фондовый  рынок получил высоколиквидный  финансовый инструмент.

     Активно заработали инвестиционные и финансовые компании, брокерские компании и фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекли ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство таких организаций кануло в Лету. Многие руководители довели их до банкротства, так как не использовали уникальный шанс, вытекающий из аккумуляции ваучеров большего количества вкладчиков.

     Неграмотные действия подорвали доверие к  фондовому рынку. Отставание законодательной  базы от реального быстрого развития ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большей степени в этом повинно и государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг. Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили немногим более 10% из них. Второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры почти полностью разочаровались в российском фондовом рынке. В 1996 году произошло два важных события, а именно выпуск облигаций государственного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Выпуск ОГСЗ позволил частично переориентировать граждан с покупки доллара США на покупку данного инструмента. Тем самым возобновилось доверие к рынку ценных бумаг в целом.

     Введение  валютного коридора тоже благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Имея на руках доллары США, инвесторы могли купить невысокую доходность от такого вложения, так как находились в рамках валютного коридора. Инвестируя же свои финансовые ресурсы в высокодоходные на тот момент времени государственные ценные бумаги, они получили такую прибыль, которая по окончании инвестиционного периода позволяла приобрести уже значительно большее количество американских денежных знаков, чем было у них в начале этого периода. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.

     Планировалось, что доходность по государственным  ценным бумагам будет минимальной и должна находится на уровне порядка 20% годовых к погашению в тот период времени. Но в силу различных причин, в том числе и из-за азиатского кризиса, этого достичь не удалось.

     На  этом этапе была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом. Возможно, необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты  со сроком погашения более пяти лет и снизить нагрузку на бюджет. Рынок, по всей видимости, тогда принял бы такие бумаги.

     Осенью 1997 года грянул азиатский кризис, оказавший  разрушительное воздействие на рынок  ценных бумаг не только в России, но и в остальных странах. Во время  кризиса значительно упали цены на сырьевые ресурсы, что не могло сказаться на экономике России. Началась массовая продажа акций и «бегство» западных инвесторов, которые фиксировали прибыли и срочно снижали страховые риски, выводя свои денежные средства, особенного с развивающихся рынков. И почти сразу пошли отток средств с рынка ГКО/ОФЗ, перевод рублей в доллары и выводы за пределы России.

     Через некоторое время иностранным  инвесторам было предложено перейти  с рублевых коротких ГКО на более  длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически оно было неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства погашению долговых ценных бумаг.

     Банк  России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.

     В результате в августе Россия заявила  об отказе от выполнения обязательств по внутреннему долгу, что вызвало девальвацию рубля.

     После 17 августа 1998 года наступил современный  этап развития российского рынка  ценных бумаг; сформирована законодательная база.

     В частности, в 2000 году был издан законодательный  акт, запрещающий обращать требования по долгам брокера на денежные средства клиентов. Примерно в это время  широкое распространение получил  интернет-трейдинг. В 2003–2004 годах три ведущих агентства (Standart & Poors. Moody’s. Fitch) присвоили России инвестиционный рейтинг.

     Кроме того, совершенно очевидно, что на данный момент российский фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов, чему в немалой степени способствует все еще фундаментальная недооцененность акций российских эмитентов. [Секреты фондового рынка, 2008, c.19]

      1.3 Функции и задачи фондовой биржи

     Задачи  и функции фондовых бирж определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

     Фондовая  биржа выполняет три основные функции:

     • посредническую — создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

     • индикативную — оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;

     • регулятивную — организация торговли ценными бумагами.

     Цель  контрольной деятельности биржи  — обеспечение достоверности  котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

     Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

     Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение  на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

     Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

     Общее руководство деятельностью биржи  осуществляет совет директоров. В  своей деятельности он руководствуется  уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок  образования и функции биржевых органов.

     Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом  совет назначает президента и  вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

     Задачи  фондовой биржи:

     1. Создание постоянно действующего  рынка ценных бумаг.

     2. Определение биржевой цены на  бумаги, условий их обращения  и распространение информации  о финансовых инструментах.

     3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.

     4. Обеспечение ликвидности и гарантий  выполнения, заключенных на бирже  соглашений.

     5. Обеспечение арбитража.

     6. Обеспечение гарантий исполнения сделок.

     7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

     1. Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиальным положением существования бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой инвестора.