Фондовая биржа как важнейший инструмент финансирования и развития экономики

     "Методика  индексного расчета". По этой  методике в каждый момент времени  (на каждый период) вычисляется  совокупная стоимость виртуального  портфеля как функция от котировок  акций на этот момент времени.  Полученное значение делится на аналогичным образом полученную стоимость виртуального портфеля на момент начала расчета индекса и умножается на начальное значение (либо делится на предыдущее значение портфеля и умножается на предыдущее значение индекса). В этом случае индекс имеет значение доходности виртуального портфеля ценных бумаг, входящих в его листинг.[http://lib.stepenko.com/articles-analythis-technical/204-metodologiya-rascheta-indeksov.html]

     Все индексы рассчитываются как средняя величина из цен акций

     компаний, включенных в выборку. В качестве базы отсчета берут день, когда значение индекса было 100 или 1000. Разработчики индексов используют четыре основных метода составления индекса:

1. Первый метод. Этот метод основан на вычислении невзвешенного среднего арифметического. Данный алгоритм используют при расчете индекса Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) – средний промышленный индекс;
2. Второй метод. Основан на расчете взвешенного среднего арифметического, при котором используется несколько вариантов взвешивания по цене акций в портфеле, стоимости портфеля и вес акций выбранных компаний. Такой метод расчета применяют для расчета среднего рейтингового агентства S&P 500 (Standart & Poor’s).
3. Третий метод расчета основан на определении невзвешенного среднего геометрического. Этим алгоритмом рассчитывают самый первый индекс Великобритании FT-30 (Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index) начиная от 1935 года.
4. Четвертый метод основан на измерении взвешенного среднего геометрического. Используемым алгоритмом рассчитывают индекс Value Line Composite Average, индекса родом из Соединенных Штатов.

 

     Корректировка индексов.

     Методика  расчета индекса может время  от времени меняться, что связано  главным образом с различными корпоративными событиями, переживаемыми компаниями, ценные бумаги которых входят в состав индекса. Изменения могут касаться и перечня ценных бумаг, участвующих в расчете индекса.

     Чем большую историю имеет фондовый индекс, тем большую ценность он представляет для прогнозирования  будущей реакции рынка на те или иные события на основе его прошлого поведения. Но ситуация на рынке постоянно меняется – слияния и поглощение, банкротства старых компаний и появление новых, стремительно наращивающих свою капитализацию. Поэтому периодически появляется необходимость внести изменения в выборку, на основе которой рассчитывается индекс.

     Если  такие корректировки осуществлять редко, есть опасность, что индекс начнет отставать от развития рынка, если к  корректировкам прибегать слишком  часто – индекс начнет "терять" историю и, сохраняя прежнее название, отражать изменения уже другого сектора рынка. 

     2.3. Наиболее известные  биржевые индексы

     Индексы фондового рынка  США

     Dow Jones Indexes

     3 июля 1884 г. выдающийся финансист  Чарльз Доу предложил первый  биржевой индекс Dow Jones RailroadAverage, который большей частью состоял из железнодорожных компаний (9 железнодорожных и 2 промышленные).

     Методика  его расчета для удобства применения в ходе торгов была простейшей: бралось  среднее арифметическое цен, входящих в него 11 акций. Значение индекса на закрытие первого дня составляло 69,93 пункта (суммарная стоимость входящих в него акций на тот момент составляла 769,23).

     26 мая 1896 г. вводится еще один  индекс, названый "промышленный средний" Dow Jones Industrial Average (DJIA, DJA), который рассчитывался аналогичным образом и состоял уже из промышленных компаний. С тех пор этот индекс остается самым популярным биржевым индексом в мире.

     В 1928 г. в методику расчета индекса  было введено изменение: вводился специальный  множитель (текущий делитель – current divisor), призванный предотвратить искажения значений, вызванные дроблением акций (stock split), выплатой дивидендов, изменением в составе его листинга.

     В 1929 году, уже гораздо позже смерти мистера Доу (скончавшегося в 1902 году на 51-ом году жизни), в оборот был введен индекс коммунальных компаний Dow Jones Utility Average. По началу он состоял из акций 20 коммунальных компаний. Потом количество компаний в листинге было уменьшено до 15 и в дальнейшем не изменялось. В 1970 г. было пересмотрено название самого первого индекса Dow Jones Railroad Average. Так как в листинг "железнодорожного" индекса входили на тот момент также акции авиакомпаний и других грузоперевозчиков его стали называть "транспортным" – Dow Jones 20 Transportations Average.

     Венцом  всех трех индексов на сегодняшний  день является Dow Jones Composite Average, в который  входят 65 акций, входящих в другие индексы  семейства Dow Jones и торгуемые на NYSE.

     Методология расчета индексов за все время  практически не менялась, однако входящие в листинг акции менялись неоднократно. Из всех входящих в индексы акций только General Electric может похвастаться завидной устойчивостью, остальные же акции то входили, то выходили из него и вообще пропадали с рынка. Следует заметить, что в Dow Jones достаточно долго не включались акции компаний "новой экономики" и их включение принесло значению индекса большие хлопоты. Хотя, стоит признать, что факт включения повысил представительность индикатора и приблизил его состав к реальному раскладу сил на фондовом рынке США.

     Фьючерсы на индексы Dow Jones торгуются в Чикаго. На бирже Chicago Mercantile Exchange.

     Одним из существенных недостатков индекса  Доу-Джонса является способ его вычисления — при подсчете индекса более  дорогие акции учитываются с большим весом, что приводит к ситуациям, когда большое изменение цены относительно дешевой акции может быть скомпенсировано незначительным изменением цены более дорогой акции. Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка. По этой причине в последнее время все более популярным становится индекс S&P 500.

     NYSE Indexes

     Индексы Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, NYSE) типичные биржевые индексы, для  которых в качестве одного из неизменных параметров включения в листинг является торгуемость ценной бумаги на этой бирже.

     В листинг биржевых индексов входят акции, состоящие в листингах биржи, а главный индекс обычно включает в себя все акции, торгуемые на указанной площадке. Главным индексом NYSE является сводный индекс биржи – NYSE Composite. Этот индекс взвешивает по стоимости (с учетом корректировок, связанных с дроблениями, слияниями, поглощениями) акции всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йокрской фондовой бирже (около 2300 компаний). Индекс NYSE Composite, по сути, представляет среднюю стоимость акции на бирже и в отличие от индексов семейства Dow Jones измеряется не в пунктах, а в долларах.

     Фьючерсы  по индексам NYSE торгуются на самой  бирже, опционы с фьючерсными контрактами – на Нью-Йоркской бирже фьючерсов, являющейся подразделением NYSE.

     AMEX Indexes

     Американская  Фондовая биржа – American Stock Exchange представлена тремя индексами. Первый из них – AMEX Major Market Index является не более чем ответом на существование индекса Dow Jones Industrial AVR. Имеет аналогичную методику листинга и расчета. Является простым средним 20 крупнейших промышленных компаний. Достаточно необычным для биржевых индексов является то, что часть включенных в этот индекс компаний торгуется на NYSE.

     Фьючерсы  по этому индексу торгуются в  Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange. Больший  интерес представляет второй индекс биржи – AMEX Market Value Index. Созданный в 1973 г. индикатор включает в листинг более 800 видов акций, зарегистрированных на Американской фондовой бирже и охватывающих практически все существующие отрасли. Интересен факт включения в индекс американских депозитарных свидетельств и подписных сертификатов. Еще одной его особенностью является расчетная реинвестиция выплачиваемых по ценным бумагам дивидендов.

     Опционы по этому индексу торгуются на AMEX. Еще один индекс – AMEX Composite, является обобщенным композитным индексом всех видов ценных бумаг, торгуемых на AMEX; начал публиковаться с 29 декабря 1995 г.

     NASDAQ Indexes

     8 февраля 1971 г. началась торговля  на первом в мире электронном  рынке – National Association of Dealers Automated Quotation (NASDAQ).

     В 1994 г. среднегодовые обороты NASDAQ превысили  обороты NYSE. В 1998 г. произошло слияние NASD и AMEX в единую Nasdaq Amex Market Group.

     Группа  индексов NASDAQ представлена:

     NASDAQ Composite (часто называют просто NASDAQ) – сводный индекс, учитывающий поведение 4381 американских и зарубежных корпораций ("взвешивание по капитализации"), прошедших листинг в системе (общей капитализацией около 6000 млрд долл.). История площадки способствовала тому, что большинство этих компаний – представители новой экономики, разработчики и изготовители компьютерного "железа", программного обеспечения; телекоммуникационные и биотехнологические компании. Еще одной особенностью можно считать наличие значительного числа иностранных компаний, больше чем на NYSE и AMEX вместе взятых.

     NASDAQ National Market Composite – аналог главного индекса NASDAQ по листингу National Market, части биржевой системы.

     NASDAQ-100, в который входят 100 компаний "новой  экономики", сгруппированных по  отраслям. Особенностью этого индекса  является не просто "взвешивание  по капитализации", но и внесения  дополнительного ежеквартально  уточняемого весового коэффициента по каждой акции (начиная с 1998 г.), который вносит в поведения индекса дополнительную непредсказуемость, хотя, по мнению разработчиков методики, является полезным.

     Множеством  отраслевых индексов, среди которых  – Nasdaq Financial–100, Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer, Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology. Эти индексы отражают положение в соответствующих отраслях американской экономики и интереса для off-shore пользователей не представляют. В методологию индексов они также не привносят ничего нового.

     Фьючерсы  и опционы на индексы NASDAQ торгуются  в Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange.

     Standard & Poor's (S&P) Indexes

     Одними  из самых популярных индексов в мире являются индикаторы, рассчитываемые крупнейшим рейтинговым агентством Standard&Poor's (S&P). Свою историю большинство из них ведет с 1941–1943 гг.

     Standard&Poor's 500 – главный индекс, рассчитываемый по 500 крупнейшим (наиболее капитализированным) американским компаниям, с применением технологии "взвешивания по капитализации". На сегодняшний день укрупненная отраслевая пропорция в нем следующая: 400 промышленных компаний, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых. В представительности индекс не замыкается на NYSE, хотя в нем представлено более 80% торгуемых на ней выпусков (по рыночной стоимости), в его листинге присутствуют также акции, торгуемые на AMEX и во внебиржевом обороте. Этот индикатор является одним из самых признанных по оценке экономики США в целом и считается самым почитаемым среди связанных с реальным сектором трейдеров и менеджеров.

     Standard&Poor's 100 – "взвешенный по капитализации" индекс 100 крупнейших компаний США, по которым существуют опционы на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange). Состоит преимущественно из промышленных корпораций.

     Отраслевые  индексы Standard&Poor's – это 13 индексов, индицирующих практически все отрасли экономики США.

     Существует  огромное количество других индексов, рассчитываемых S&P. Географические индексы Standard&Poor's – охватывают большую часть регионов Земли, в которых торгуются ценные бумаги. Существуют, также индексы, группирующие компании по размеру капитализации. Среди основных таких индикаторов можно привести – S&P Europe 350, S&P Latin America 40, S&P Asia Pacific 100, S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600, S&P REIT Composite, S&P/BARRA Growth & Value, S&P/TOPIX 150, S&P/TSE 60, S&P/TSE Canadian MidCap, S&P/TSE Canadian SmallCap.

     Практически все индексы S&P имеют общую методологию, в связи с чем их легко сопоставлять между собой.

     Фьючерсы  и опционы на индексы S&P торгуются  в Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange

     Russell Indexes

     Индексы, издаваемые компанией Frank Russell Company (Tacoma, WA), одними из первых стали отражать поведение компаний, отобранных по признаку величины капитализации. Это новшество позволяет более четко оценивать влияние экономики на крупный и малый бизнес в отдельности.

     Russell 1000 Index отражает поведение 1000 наиболее  высоко капитализируемых компаний  Америки.

     Russell 2000 Index предназначен для индексации  компаний с малой капитализацией (small cap companies – компании с капитализацией менее 380 млн долл.).

     Wilshire 5000

     Крупнейший  рыночный индекс, в листинг которого включены 5000 компаний, прошедших листинги на NYSE, AMEX, NASDAQ.

     Goldman Sachs Technology Indexes (GSTI)

     Достаточно  интересные индексы для специалистов в области технологических компаний. Типовая методика расчета и узкая  направленность делают индексы удобными для работы специалистов в индицируемых областях. Среди них можно выделить: GSTI Hardware Index (GHA), GSTI Internet Index (GIN), GSTI Multimedia Networking Index (GIP), GSTI Semiconductor Index (GSM), GSTI Software Index (GSO), GSTI Services Index (GCV). Названия индексов говорят сами за себя и в комментариях не нуждаются; существование этих индексов показывает, как далеко можно зайти на почве сужения индицируемой области, хотя, возможно, наличие таких индексов и имеет смысл. 

     Российские  фондовые индексы.