Фондовая биржа как важнейший инструмент финансирования и развития экономики

     2. Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были совершены.

     3. Третья задача биржи аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или акционер.

     4. Четвертая задача фондовой биржи обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении.

     5. Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления ее значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

     6. Шестая задача биржи обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сделки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя.

     7. Седьмая задача биржи разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).

     Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

     • личное доверие между брокером и  клиентом;

     • гласность;

     • жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;

     • она развивает сотрудничество с  финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.

      Выводы по 1 главе

     Фондовая  биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

     Современную историю фондового рынка России отсчитывают с 1991 года, когда началось массовое создание акционерных обществ  и выпуск ценных бумаг. Однако неподготовленность участников рынка, неорганизованность порядка осуществления операций с ценными бумагами, отсутствие механизма контроля за отчетностью акционерных обществ и множество других проблем, свойственных всякому новому делу, внесли существенные коррективы в динамику развития ценных бумаг.

     Отставание  законодательной базы от реального  быстрого развития ценных бумаг привело  к краху многих существовавших в  то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большей степени в этом повинно  и государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг.

     Кроме того, совершенно очевидно, что на данный момент российский фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов, чему в немалой степени способствует все еще фундаментальная недооцененность акций российских эмитентов. 

      Глава 2. Биржевые индексы как важнейшие ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВЫХ БИРЖ. 

     2.1. Понятие биржевого  индекса 

     Для инвестора особую важность представляет оценка состояния фондовых рынков в целом. Дело в том, что фондовый рынок очень чувствителен и реагирует практически на любые изменения, происходящие внутри компаний, и конечно же, на изменения в экономике государства. Подобная реакция немедленно отражается на динамике изменения цен на акции и облигации. Динамика фондового рынка позволяет оценить состояние и тенденции развития реального сектора экономики, хотя сам фондовый рынок относится к тому, что называют «нереальным» сектором – ведь на нем не производятся и не продаются реальные товары (ценные бумаги при всем желании нельзя признать реальным товаром).

     Биржевые  индексы наряду с другими экономическими параметрами, такими как норма ссудного процента, объем валового внутреннего продукта, наличие дефицита государственного бюджета, размер золотовалютных резервов, соотношение торгового и валютного балансов, входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики.

     Фондовый  индекс — составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины». Индексы были изобретены для того, чтобы участники фондового рынка могли получать необходимую им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому они на начальном этапе выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок – вверх или вниз, они показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития. Накопление определенных данных о состоянии биржевых индексов, позволило использовать их в качестве прогноза: всегда можно найти аналогичную ситуацию в прошлом и то движение индекса, которое демонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время.

     С развитием фондового рынка использование  индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, например, в качестве базового товара. Фондовые индексы могут выступать как самостоятельные производные ценные бумаги — так, они являются базовыми активами для фьючерсных контрактов и опционов. Использование индексов для конструирования производных финансовых инструментов дает возможность инвесторам извлекать спекулятивную прибыль. В то же время с помощью вторичных индексных инструментов можно добиться снижения рисков, связанных с инвестиционными портфелями. В последние годы все большую популярность приобретают инвестиции непосредственно в индексы посредством инвестиций в фонды, которые отражают структуру известных индексов, например, S&P, Dow-Jones.

     Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. При  этом они:

1. во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования;
2. во-вторых, сокращают дилерские расходы при применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда.

     Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными. Они могут  использоваться на любом рынке: товарном, валютном, фондовом. Хотя следует подчеркнуть, что они возникли на фондовом рынке и до сих пор на этом рынке имеют наибольшее распространение. [http://www.bull-n-bear.ru/investments/school.php?investments=birz_index] 
 
 

     2.2. Виды и методы  расчета биржевых  индексов

     Наиболее  общая и признанная методика построения модели индекса такова:

     Выбирается  рынок. В качестве такового обычно используются либо отдельно взятые торговые площадки – системы, либо совокупность ценных бумаг, обращающихся или выпущенных в каком-либо регионе, стране. Также в качестве рынка могут выступать ценные бумаги компаний, входящих в одну производственную отрасль.

     Производится  отбор ценных бумаг для включения  в листинг индекса. Цель, которую  ставит перед собой компания – владелец индекса, отобрать наиболее значимые для этого рынка ценные бумаги, наиболее полно отражающие его многообразие (репрезентативность). При этом обычно ведется учет и других параметров, важнейшим из которых является ликвидность отобранных ценных бумаг. Индексы биржевых площадок или торговых систем обычно включают все ценные бумаги, оборачиваемые на этой площадке.

     Выбираются  информационные партнеры, поставляющие необходимые для расчета индекса  параметры. Обычно в качестве таковых используются данные выбранных торговых площадок, либо данные информационных агентств по реальным сделкам.

     Производится "взвешивание" ценных бумаг, для  определения влияния той или  иной на индекс. Обычно в качестве методики "взвешивания" применяется принцип пропорциональности рыночной капитализации, т.е. ценная бумага тем больше значит для рынка, чем выше ее суммарная рыночная капитализация, и наоборот.

     Непосредственный  расчет индекса ведется в основном по двум методикам:

     "Методика  прямого расчета". По этой методике индекс в каждый момент времени (на каждый период) вычисляется как функция от котировок ценных бумаг, включенных в расчетный листинг индекса. Например, при выборе в качестве базовой формулы средневзвешенного арифметического значения индекс в каждый момент времени будет равен частному от суммы произведений цен всех акций, включенных в листинг индекса на их весовые коэффициенты, деленному на сумму весовых коэффициентов. При "вырожденном" случае (когда весовые коэффициенты равны единице) мы получаем случай с индексами типа Dow Jones, тогда индекс равен частному от суммы цен всех акций, включенных в листинг индекса, деленных на количество акций в листинге. Почти всегда после вычисления индекса его умножают/делят на коэффициент приведения, который служит для создания запоминающегося числа на начальный момент времени (реже), или для существования условной непрерывной производной на всем графике индекса (чаще), которая может отсутствовать либо из-за событий эмитента (например, сплит акций), либо из-за событий индекса (изменения в листинге).