Финансовое прогнозирование

Отмеченные  недостатки могут быть устранены  путем создания автоматизированной системы сбора и обработки мнений экспертов и их информационного обеспечения на основе ЭВМ, а также использованием различных модификаций метода Дельфи. 
 

     2.5. Комбинированный метод

     Комбинированный метод, по приведенной классификации относится к методам, прогнозирующим формы отчетности (в укрупненной номенклатуре статей). В прогнозировании учитывается не только индивидуальная динамика статей, но и взаимосвязь между отдельными статьями как внутри одной формы отчетности, так и между различными формами. На рисунке 1 показана связь данного метода с базовыми. В качестве результата прогнозирования получают баланс и отчет о прибылях и убытках в предстоящем периоде в укрупненной номенклатуре статей.¹

     Далее для описания комбинированного метода будут использованы следующие условные обозначения:

     ВА - внеоборотные активы; ТА - текущие  активы; СК - собственный капитал; КЗ - величина кредиторской задолженности; ТТА - длительность оборота текущих  активов; ТКЗ - средний срок погашения  кредиторской задолженности; В - выручка  от реализации; П - прибыль, остающаяся в распоряжении организации; n - последний  отчетный период; n+1 - прогнозируемый период.

     Составление прогнозной отчетности начинают с определения  ожидаемой величины собственного капитала. Уставный, добавочный и резервный  капиталы обычно меняются редко (если только в прогнозируемом периоде  не планируется осуществить очередную  эмиссию акций), поэтому в прогнозный баланс их можно включить той же суммой, что и в последнем отчетном балансе. Таким образом, основным элементом, за счет которого изменяется сумма  собственного капитала, является прибыль, остающаяся в распоряжении организации. Размер прибыли можно рассчитать по методу пропорциональных зависимостей, исходя из величины коэффициента рентабельности продаж РП в будущем периоде, который равен отношению прибыли к выручке от реализации (9):

     РП = П / В 

     Прогнозная  величина данного показателя, а также  выручки от реализации определяются методом авторегрессии на основании  их индивидуальной динамики в предыдущих периодах. Здесь следует заметить, что гораздо более надежный прогноз  величины выручки от реализации может  быть получен экспертными оценками специалистов предприятия, базирующимися  на прошлых объемах продаж, рыночной конъюнктуре, производственных мощностях, ценовой политике и т. д. Однако, такого рода оценки, как правило, недоступны внешнему аналитику, имеющему в своем  распоряжении только публичную отчетность предприятия. Итак, величина собственного капитала в будущем периоде определяется, как его величина в последнем  отчетном периоде, увеличенная на величину прогнозируемой прибыли (детерминированный  факторный метод) (10):

     СК_n+1 = CК_n + П

     Далее определятся потребность в собственном  оборотном капитале ПСОК, определяемом как необходимая часть собственного капитала, которая направляется на формирование оборотных (текущих) активов (11):

     П_СОК = СК - ВА

     Следующим шагом будет определение величины кредиторской задолженности в прогнозном периоде КЗ_n+1, которая связана с величиной П_СОК. Действительно, кредиторская задолженность является кредитом поставщиков предприятию и, поэтому, должна рассматриваться как источник финансирования. Вследствие разрыва в сроках погашения кредиторской задолженности и оборота оборотного капитала, возникает потребность в дополнительном финансировании, то есть П_СОК. Определим вид зависимости между величинами КЗ и П_СОК.

     Если  заемные средства в виде кредиторской задолженности предоставляются  на срок, более короткий, чем длительность производственно-коммерческого цикла, то платежи по обязательствам могут осуществляться лишь при условии, что предприятие располагает достаточным собственным оборотным капиталом. Величина потребности в этом источнике финансирования определяется временем между окончанием использования кредита поставщиков и окончанием производственно-коммерческого цикла (периода оборота текущих активов) (Т_ТА - Т_КЗ), а также величиной предстоящих платежей в единицу времени П/Д (12):

     П_СОК = (Т_ТА - Т_КЗ)*П / Д

     С другой стороны, для оборачиваемости  кредиторской задолженности, по определению  имеем (13):

     Об_КЗ = П / КЗ

     где П - сумма платежей кредиторам.

     Тогда средний срок погашения задолженности  будет равен (14):

     Т_КЗ = Д/ Об_КЗ = КЗ*Д / П,

     где Д - длительность отчетного периода.

     Исключая  из формул (12) и (14) величину П / Д, имеем (15):

     П_СОК = КЗ_n+1*(Т_ТА - Т_КЗ)/ Т_КЗ

     Из  формулы (15) для величины кредиторской задолженности получим (16):

     КЗ_n+1 = П_СОК * Т_КЗ / (Т_ТА - Т_КЗ)

     Рассчитанная  по этой формуле величина будет максимально  возможной величиной кредиторской задолженности, рассчитанной в предположении, что вся потребность предприятия  в финансировании удовлетворяется  за счет собственного капитала. Таким  образом, величина кредиторской задолженности  прогнозируется детерминированным  факторным методом с помощью  функциональной зависимости (16). Для  определения величины срока погашения  кредиторской задолженности Т_КЗ предположим, что в предстоящем периоде характер расчетов с поставщиками не изменится. Тогда можно положить значение Т_КЗ в прогнозном периоде равным его значению в последнем отчетном периоде (17):

     Т_КЗ(n+1) = Т_КЗ(n)

     Перед определением окончательной величины кредиторской задолженности для  включения в прогнозный баланс, необходимо рассчитать значение величины текущих  активов ТА(n+1). Для этого воспользуемся  уже рассчитанным выше значением  длительности оборота текущих активов  ТТА. Для оборачиваемости текущих  активов, по определению, имеем (18):

     Об_ТА = В / <ТА>

     где <ТА> обозначает среднюю за отчетный период величину текущих активов.

     Тогда длительность оборота текущих активов  будет равна (19): 

     Т_ТА = Д/ Об_ТА = <ТА>*Д / В

     где Д - длительность отчетного периода.

     С другой стороны (20):

     <ТА> = (ТА(n) + ТА(n+1))/2

     Из (19) и (20) имеем (21):

     ТА(n+1) = 2* В*Т_ТА/ Д - ТА(n)

     Подставляя  уже известные нам величины в  правую часть формулы (21), мы определим  прогнозную величину текущих активов  ТА(n+1) (детерминированный метод).

     Итак, для окончательного построения прогнозных форм отчетности в укрупненной номенклатуре статей нам осталось определить величины кредиторской задолженности и кредитов в пассиве баланса. Это делается по следующей схеме. Определяем величину валюты баланса как сумму величин  текущих и внеоборотных активов. Затем рассматриваем определенную нами ранее по формуле (16) максимальную величину кредиторской задолженности  КЗ_n+1. В зависимости от ее величины, прогнозирование завершается одним из двух вариантов:

     Исследуемые в данной работе методы - одни из многих принципиально возможных для построения прогнозных форм отчетности. Очевидно, что выводы по сравнению между собой различных методов финансового прогнозирования следует делать на основе сравнения точности получаемых прогнозов.

      На  мой каждый метод имеет достоинства и недостатки взгляд, каждый метод более или наоборот менее эффективен в конкретной ситуации. Все зависит от требований к скорости получения информации, требований к её точности, а также от качества первоначальной информации.

  К примеру преимуществом экстраполяционного тренда является быстрое получение данных, а проблемой возможность изменения тренда и низкий потенциал раннего обнаружения явления с высокой степенью достоверности. Однако эти недостатки можно в какой-то мере скомпенсировать многофакторным регрессионным анализом. Но проблемой его является мултиколлинеарность, т.е. взаимозавизимость экзогенных переменных в модели. А качественные моделиимеют преимущество перед количественными в том, что им под силу решение комплексных и плохоструктурируемых проблем.

     Эвристические и экстраполяционные методы применяются  обычно в случаях, когда аналитическая  структура прогнозного процесса слаба, но прогноз опирается на объективную  финансовую информацию. Это относительно простые методы, основанные на предшествующем опыте или на довольно сложной экстраполяции данных. К ним относятся метод цепочки отношений, анализ покупательной способности, анализ и декомпозиция трендов, метод экспоненциального сглаживания.

     Экспликативные («объясняющие») модели отличаются от других моделей математического  моделирования тем, что причинная  структура в них устанавливается  и проверяется экспериментально, в условиях, поддающихся объективному наблюдению и измерению. 

ГЛАВА 3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ, РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОКОВ ОАО «СЕВЕРСТАЛЬ»

3.1. Характеристика  предприятия ОАО «Северсталь»

      “Северсталь” - предприятие с полным  металлургическим циклом, владеющая Череповецким металлургическим комбинатом, вторым по величине сталелитейным комбинатом России, совмещающее металлургический передел (агломерат - чугун - сталь - прокат) с коксованием угля. Готовой продукцией “Северстали” являются сталь, чугун, прокат обыкновенного и повышенного качества в листах и рулонах горячекатаный (толстый и средней толщины) и холоднокатаный (тонкий), гнутые профили (фасонного специального для сельского хозяйственного и тракторного, тяжелого, транспортного и коммунального машиностроения, автомобильной и угольной промышленности), заготовка,  стальное литье, продукты коксохимического производства (кокс, сульфат аммония, бензол, толуол, нафталин) и товары народного потребления (эмалированная посуда, миксеры, кофемолки, стиральные машины, сельскохозяйственная продукция), добыча и переработка золотой руды и т.д. (ассортимент постоянно пополняется). Акции этой компании котируются на российских фондовых биржах, а также на лондонской бирже.

    Преимуществом предприятия является выгодное географическое положение (близость к источникам сырья  и западной границе России), что  сокращает транспортные затраты.

    Орган государственной регистрации: Мэрия  г. Череповца.

    Дата  государственной регистрации: 24.09.1993.

    Юридический адрес: Россия, г. Череповец, ул. Мира,30.

    Почтовый  адрес: 127299, Россия, Москва, ул. Клары Цеткин 2/3

    На  конец 2009 года уставный капитал компании составлял 10 077 013,55 рублей, 1 007 701 355 акций по номинальной стоимости каждой в 1 копейку.

    Генеральный директор – Мордашов Алексей Александрович.

    Начиная с 1993 г. происходило активное развитие компании «Северсталь»: в ее состав вошли предприятия, связанные с  производством метизов, труб, добычи угля, железной руды и других минералов, сталелитейные заводы Северной Америки и Европы.

    В 2008 году было принято решение об изменениях в структуре управления: компания Северсталь начала состоять из трех дивизионов: «Северсталь Российская Сталь», «Северсталь Ресурс», «Северсталь Интернэшнл».

    Ключевым  активом Северстали является Череповецкий металлургический комбинат (ЧерМК).

    На  сегодняшний день активы компании находятся  в России, Украине, Казахстане, Италии, Франции, Великобритании, США и в  Африке. В 2008 году Северсталь произвела 19,2 млн. тонн стали и зафиксировала  выручку в размере 22,4 млрд. долл. США. EBITDA компании в 2008 году составила 5,4 млрд. долл. США, доход на акцию равняется 2,2 долл. США.

    Дивизион  «Северсталь Российская сталь» –  один из крупнейших производителей стали  в России. Состоит из шести сегментов: стального (ЧерМК, СМЦ Колпино и  др.) в производство которого входит в том числе холоднокатаная и оцинкованная сталь, включая сорта для автомобильной промышленности, толстый лист и трубные изделия., метизного (Северсталь Метиз), трубного (Ижорский трубный завод), сбытового (Северсталь Инвест), сервисного (Северсталь Стоик, ССМ-Тяжмаш) и сегмента заготовки лома (Вторчермет).

Рис.3.1.Структура  производства стали по производителям за 2008 г.

     Дивизион  «Северсталь Ресурс» занимает лидирующие позиции в России по добыче железной руды, угля и золота. Горнодобывающий  дивизион «Северстали» сложился на базе приобретений последних 12 лет. В его  состав входят два железорудных комбината («Карельский окатыш» и «Олкон») и угледобывающая компания («Воркутауголь») на северо-западе России, угледобывающая компания в США (PBS Coals), проект по геологоразведке  железной руды в Либерии Severstal Liberia Iron Ore, золоторудный сегмент, куда входит недавно приобретенный “High Rivers Gold Mine”, владеющий акциями в том числе нашего ОАО «Бурятзолото» и проектный институт «СПб-Гипрошахт».